Na última quarta-feira (20), o Comitê de Política Monetária (COPOM) do Banco Central (BC) reduziu a taxa básica de juros Selic pela sexta vez consecutiva, em 0,50 p.p., a 10,75% ao ano (a.a.).
“Em função da elevação da incerteza e da consequente necessidade de maior flexibilidade na condução da política monetária, os membros do Comitê, unanimemente, optaram por comunicar que anteveem, em se confirmado o cenário esperado, redução de mesma magnitude na próxima reunião”.
O fato de o colegiado não ter optado pelo plural em seu comunicado subsequente à decisão causou ruídos. A linguagem sinaliza que, a partir de junho, a autoridade monetária pode reduzir a magnitude dos cortes, de 0,50 p.p. para 0,25 p.p., e agora uma Selic abaixo dos dois dígitos até o fim do ano pode ser uma dúvida.
“Isso significa duas coisas importantes para os seus investimentos: todos os seus investimentos em renda fixa pós-fixada rendem cada vez menos, distantes dos tão queridos 1% ao mês. Com a Selic em 10,75%, temos um retorno mensal líquido de apenas 0,73%. Um dado de inflação mensal alto, como foi o de fevereiro, “comeria” o seu retorno líquido, e ficamos com um espaço cada vez menor para ganhos em renda fixa com marcação a mercado”, declarou Marília Fontes, analista da Nord Research.
Mário Mesquita, economista-chefe do Itaú BBA, apontou que o colegiado optou, “com razão, optou por encurtar a sua prescrição futura em meio a mais incertezas”.
“O Copom afirmou ainda que seu cenário não mudou substancialmente e manteve sua projeção de inflação para 2025 (principal ponto do horizonte relevante) em 3,2%. Isso sugere, pelo menos no momento, uma taxa terminal inalterada. Por enquanto, vemos a taxa Selic em 9,25% ao ano até o final de 2024”, concluiu Mesquita.
Para o BTG Pactual, o novo forward guidance pode puxar a mediana da taxa básica de juros no ano no Boletim Focus (hoje em 9,00%).
“A surpresa da alteração, além do singular, foi a unanimidade desta comunicação, dado que era pública a divergência entre alguns diretores entre a preocupação com a inflação de serviços e a assertividade do forward guidance para o controle da volatilidade na curva de juros”, assinalou Álvaro Frasson, em relatório.
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“Entendemos que o Copom agiu de forma assertiva em razão dos dados de atividade mais resilientes, da menor qualidade na composição da inflação e do cenário externo que, ao postergar o início do ciclo de corte de juros, demanda, por parte dos Banco Centrais emergentes maior cautela – ou liberdade”, completou.
O BTG Pactual acredita em uma redução do pace em junho, para 0,25 p.p., com a manutenção deste ritmo até a reunião de setembro, com o ciclo encerrado em 9,5%.
“O comunicado manteve de fora do balanço de riscos a discussão fiscal. No entanto, o Copom ainda ressalta a importância da execução da meta – já estabelecida – na ancoragem das expectativas”, sinalizou André Valério, do Inter Invest.
Para José Márcio Camargo e analistas de Genial Investimentos, o comunicado veio mais duro do que o esperado pelo mercado, mas o atual plano de voo ainda pode ser executado.
“Acreditamos que a decisão aponta para uma taxa de juros ao final do ciclo mais alta do que a projetada pelo consenso de mercado (9,00% a.a.). Entretanto, esta estratégia segue consistente com projeções de cortes da Selic em 0,50 p.p. nas duas próximas reuniões e um corte final de 0,25 p.p. na reunião de julho, ao patamar terminal de 9,5% a.a.”, declarou a plataforma.
Sérgio Goldestein, economista-chefe de Warren Investimentos julga como improvável a discussão sobre o encerramento do ciclo com Selic em dois dígitos e mantém a aposta em 9,00%.
Mas pondera: “as projeções de inflação no cenário de referência para 2024 e 2025 permaneceram em 3,5% e 3,2%, respectivamente, o que reforça que há ainda um bom caminho a ser percorrido em termos de flexibilização monetária”.
Por sua vez, a XP Investimentos destaca a mudança de percepção do colegiado em relação ao comportamento da inflação subjacente, agora “acima da meta”, diferente da linguagem adotada no comunicado de janeiro, quando “se aproximava da meta”.
Ipê Investimentos
A Ipê Investimentos, fundada em 2008, é uma assessoria que atua com a Necton Investimentos, parte do Grupo BTG Pactual. Com profissionais experientes há mais de 30 anos no mercado, oferece suporte personalizado para organizar investimentos e atingir objetivos financeiros com eficiência e segurança.
