Em relatório publicado na sexta-feira (23), o Itaú BBA apresentou perspectivas para as ações dos setores de Papel e Celulose para 2023, consideradas as mais recentes previsões econômicas para o Brasil e a China, além dos guidances operacionais das empresas.
Analistas liderados por Daniel Sasson atualizaram os modelos de avaliação e, entre os destaques, seguem as recomendações de compra para Suzano (SUZB3) e Klabin (KLBN11).
No ano que vem, veem os preços de fibra curta na China em torno de US$ 650 por tonelada, afetados negativamente pelas adições de capacidade, mas com maior sustentação em relação aos ciclos anteriores, devido à significativa inflação de custos observada no setor nos últimos trimestres.
Embora esperem alguma normalização dos custos adiante – como já foi observado nos produtos químicos e combustíveis –, também observam que alguns dos aumentos de custos são provavelmente estruturais (por exemplo, preços da madeira e da mão-de-obra) e devem sustentar pisos de preços mais altos no futuro.
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Klabin (KLBN11)
“Mantemos nossa recomendação de compra, com novo preço-alvo para KLBN11 de R$ 24 ao fim de 2023, ante valor estabelecido anteriormente de R$ 27. O ajuste reflete principalmente gastos mais altos com investimento, de R$ 5,4 bilhões para 2023, e um maior investimento de manutenção para o futuro, combinados com custos de madeira mais altos em 2023. Esses fatores mais do que compensam o início mais rápido do que o esperado de papel cartão na Máquina de Papel 28. Gostamos do potencial de valorização de 23% da Klabin, com um EV/EBITDA de 6,5x para 2023 (conforme reportado), comparado a um múltiplo "justo" de meio de ciclo de 8,5x para seu negócio de celulose e papel.”
Suzano (SUZB3)
“Mantemos a nossa recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 63 para SUZB3 ao fim de 2023, ante valor de R$ 70 estabelecido anteriormente. Incorporamos o mais recente – e mais alto do que o esperado – guidance de investimento da Suzano para o ano e desembolsos de dividendos relativos a 2022. Acreditamos que a Suzano continua a oferecer um atraente risco-retorno, e que os investidores ignoraram o desempenho operacional muito mais forte da companhia neste ano, o que a colocou em uma posição muito confortável para executar seu plano de crescimento para 2023. Gostamos do EV/EBITDA 2023 da Suzano, de 5,1x (conforme reportado) ou de 4,5x (excluindo crescimento), em comparação com um múltiplo de meio de ciclo de 7,5x e com um EV/ton de US$ 1.819/ton (abaixo da média histórica de US$ 2.105/ton).”
Ipê Investimentos
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