Em material publicado na terça-feira (22), a Órama Investimentos sugeriu a realização de uma operação long & short que consiste em comprar ações de Carrefour (CRFB3) e vender papéis de Assaí (ASAI3).
A recomendação foi assinada por Igor Glioche, analista de Equity Research. Na avaliação deles, as duas empresas gigantes do setor de supermercados devem convergir de preços.
Por que comprar Carrefour (CRFB3)?
Glioche pontua que Carrefour (CRFB3) se expõe tanto ao atacarejo, por meio da marca Atacadão, como ao mercado convencional. Na opinião do analista, um operacional eficiente e números sólidos trimestre a trimestre são destaques positivos da varejista alimentar.
Em maio de 2022, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou a venda do Grupo Big para o Carrefour, o que fez aumentar a sua presença no nicho de atacado. Para Glioche, trata-se de um business maduro, lucrativo e que deveria nos próximos trimestres capturar sinergias dessa combinação de negócios.
Atualmente, a empresa negocia a múltiplos bastante baratos – somente 12,6x o lucro líquido dos últimos doze meses.
Por que vender Assaí?
Já o Assaí decorre da cisão da operação de atacarejo do Grupo Pão de Açúcar – GPA (PCAR3).
A nova companha passou a deter os ativos que mostravam o maior crescimento dentro do GPA. A empresa, gerida pelo CEO Belmiro Gomes, realizou a aquisição das lojas Extra para conversão em lojas do Assaí.
Atualmente, a Órama Investimentos recomenda a venda das ações devido ao seu múltiplo, que analistas consideram caro – o Assaí hoje negocia a 19,7x o lucro líquido dos últimos doze meses.
Eles veem uma disparidade muito grande nos números e, com isso, têm perspectiva de que os preços voltem para patamares mais próximos.
A possibilidade do Casino, controlador do Assaí, vender um pedaço da sua participação no mercado, conforme previamente veiculado, trata-se de uma alternativa positiva para a empresa, diz Glioche.
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Mesmo assim, a Órama vê a operação como vantajosa, visto o momentum recente dos preços e uma disparidade ampla e não justificada de valuation.
Conheça a operação
Glioche explica que a operação foi montada deste jeito por ter um horizonte substancialmente menor do que o natural para um investimento com base em análise fundamentalista.
Com ela, a Órama Investimentos busca 20% de retorno em até 180 dias.
Analistas recomendam liquidar metade da operação no primeiro objetivo e o restante no segundo objetivo. Caso os preços caminhem adversamente, indicam cancelar a operação com 12% de perda, no ratio do stop loss.
Qualquer mudança de sentimento do mercado em relação ao setor de varejo deve afetar tanto as ações do Carrefour quanto às do Assaí, então você ficaria protegido deste tipo de impacto. Glioche reitera que a operação busca se beneficiar dos preços relativos.
Considerações importantes
A operação de Long & Short envolve riscos e pode trazer prejuízos ao investidor. Este tipo de operação se volta a clientes com bons conhecimentos sobre o mercado de renda variável. Defina o valor financeiro a ser exposto nesta estratégia.
O encerramento da operação, tanto no objetivo de lucro, quanto no preço de stop loss, se dá com a realização das operações inversas às inicialmente executadas, com respeito às respectivas quantidades.
A venda descoberta referente à ponta Short da operação requer o aluguel da mesma, sendo indicado o contato com a Mesa de Operações da corretora a fim de verificar a disponibilidade e custos envolvidos.
Veja o relatório completo aqui.
Ipê Investimentos
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