A equipe de equity research do Santander chamou atenção para os resultados do Nubank (NUBR33) no quarto trimestre de 2022, com ROE ajustado da operação de 40%.
De acordo com analistas, nos cálculos feitos, o ROE normalizado do Nubank Brasil no período seria 5% (de 9%) no nível da holding e 11% (de 40%) para a subsidiária brasileira.
As desvantagens citadas pelo Santander são compostas por:
(i) Um limite de taxa de intercâmbio de cartão pré-pago – no máximo 0,7%, que começou recentemente (em abril de 2023), e deve reduzir a receita do trimestre em 3%;
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(ii) Qualidade dos ativos e deterioração – as provisões do Nubank devem ser maiores, devido ao aumento da inadimplência o segmento de retalho (sobretudo o baixo rendimento), e baixo rácio provisões/crédito de 12% (considerando é uma carteira de risco composta apenas por cartões de crédito e empréstimos pessoais);
(iii) Baixo capital alocado, às operações do Nubank Brasil, sendo menos de um terço o patrimônio total da Nu Holding, embora sua operação brasileira represente mais de 90% do total da Nu receita.
Os analistas apontam que acreditam na tendência ascendente do ROE do banco, mas que o resultado é incoerente com o nível atual de avaliação.
A classificação para o ativo NUBR33 é underperform, ou seja, tem desempenho abaixo da média. O preço-alvo é de R$ 3,00. Nesta terça-feira (25), o BDR fechou em queda de 0,24%, a R$ 4,08.
Ipê Investimentos
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