A Petrobras (PETR3; PETR4) anunciou nesta segunda-feira (10) que solicitou acesso aos dados de Braskem (BRKM5) para iniciar a devida diligência na petroquímica para o potencial exercício de seus direitos de tag-along.
Segundo a estatal, trata-se apenas de um passo necessário previsto no acordo de acionistas, e nenhuma decisão foi tomada sobre a participação da Petrobras no processo de venda da Braskem.
Na visão do BTG Pactual, embora seja importante destacar o comentário da Petrobras de que sua equipe de gestão e conselho de administração ainda não decidiu se exercerá seu direito de preferência na venda da gigante petroquímica, as ações da Braskem devem reagir negativamente ao anúncio.
"Como escrevemos anteriormente, o potencial exercício de direitos de tag along pela Petrobras limita o upside de curto prazo para os acionistas minoritários da Braskem", destaca.
Os analistas do BTG têm recomendação de compra na ação, com preço-alvo de R$ 36,00.
O acordo de acionistas entre a Petrobras e a Novonor (controladora da Braskem) estabelece direitos de tag along de 100% para os detentores de BRKM5 em caso de mudança de controle.
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No entendimento do BTG, no entanto, uma compra pela estatal não implicaria em uma mudança de controle, portanto, não incluindo direitos de tag-along para acionistas minoritários de ações preferenciais.
Os detentores minoritários de ações com direito a voto ainda teriam direitos de tag along de 80%, mas os minoritários detêm apenas 2,9% das ações (altamente ilíquidas) com direito a voto.
A Petrobras, por sua vez, tem enfatizado a importância de reativar o crescimento, inclusive no setor petroquímico, portanto, a aquisição da companhia se encaixa nessa estratégia e na narrativa transmitida até agora.
Além disso, o banco destaca que a compra da participação da Novonor na BRKM por R$ 40/BRKM5 (preço mais alto do que propostas recentes pela petroquímica) implicaria um aumento de alavancagem de menos de 0,1x Dívida líquida/EBITDA para a Petrobras e poderia ser coberta sem muita dificuldade.
"O processo de venda da Braskem provavelmente se arrastará por mais alguns meses, e continuamos a pensar que o risco de os acionistas minoritários capturarem pouco ou nenhum benefício da venda da empresa é alto. Esperamos mais volatilidade à frente", completam os analistas.
Ipê Investimentos
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