Nesta quinta-feira (2), o Santander (SANB11) registrou lucro líquido gerencial de R$ 1,689 bilhão no quarto trimestre de 2022, volume 46% menor do que o reportado nos três meses anteriores.
Em relatório publicado antes da divulgação do balanço do banco, Eduardo Nishio e Wagner Biondo, analistas da Genial Investimentos, disseram não ver trigger para valorização das units em um curto e médio prazo devido a:
(i) alto grau de custo de crédito, que continua a pressionar a geração de lucro;
(ii) tesouraria fraca, devido ao cenário de juros altos;
(iii) margem com clientes mais fraca, por conta da migração do mix para produtos mais garantidos;
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(iv) despesas administrativas pressionadas pela inflação alta; e
(v) R$ 3,6 bilhões de impacto das dívidas podres de Americanas no balanço.
Sem muitos gatilhos positivos para 2023 e um valuation de 1,2x P/VP (um pouco mais esticado que seus pares), a Genial Investimentos rebaixou a recomendação de manter para vender, e atualizou o preço-alvo de R$ 33,50 para R$ 27,10.
O novo target leva em consideração o modelo de Gordon Growth, utiliza um ROE de 17,4%, crescimento (g) de 8% e custo de capital (Ke) de 15,8%.
Ipê Investimentos
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