A Suzano (SUZB3) divulga os seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2024 nesta quinta-feira, 24 de outubro, após o fechamento dos mercados.
Em termos de receita líquida, a Genial Investimentos projeta um aumento de 2,5% em relação ao trimestre anterior, enquanto o EBITDA (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) deve permanecer praticamente estável, com uma variação de apenas 0,10% no mesmo período.
Na avaliação da plataforma, o lucro líquido da companhia pode ganhar um impulso, em reversão ao prejuízo do segundo trimestre, devido ao registro contábil de ganhos financeiros nas posições de hedge cambial e variação da dívida em USD.
Esses ganhos não impactarão o fluxo de caixa, assim como as perdas do trimestre passado também não afetaram, de acordo com os analistas.
Do lado operacional, as expectativas para vendas de celulose estão em 2,50 milhões de toneladas, o que representa uma queda de 0,90% em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de 1,50% em comparação ao ano passado.
Durante aproximadamente dois terços do trimestre, as vendas ocorreram em um ritmo mais lento, com um aumento na demanda da China observada apenas em setembro.
Para o preço realizado, nossa projeção indica um recuo nas vendas em USD, com preços a US$ 668,00 por tonelada, o que representa uma diminuição de 4,70% em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de 22,2% em relação ao ano passado.
No entanto, essa queda seria parcialmente compensada pela valorização da moeda, que resulta em R$ 3.658 por tonelada, com um leve aumento de 0,8% trimestre a trimestre e um significativo crescimento de 37,70% ano a ano.
A Suzano encerrou o segundo trimestre de 2024 com uma posição de caixa e equivalentes de cerca de R$ 14 bilhões, um montante mais do que suficiente para efetuar pagamentos relacionados a aquisições e para seguir com sua trajetória de desalavancagem até 2025.
A Genial Investimentos projeta que a relação Dívida Líquida-EBITDA chegue a 3,00x em 2025, comparado a 3,50x no segundo trimestre de 2024.
A plataforma prevê um fluxo de caixa livre para os acionistas (FCFE) de -R$ 3,10 bilhões no terceiro trimestre de 2024, a ser parcialmente compensado pela emissão de +US$ 167,0 milhões (aproximadamente R$ 940 milhões) em “panda bonds” com prazo de três anos.
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Essa emissão, realizada em agosto, foi a primeira parte de uma tranche que totaliza cerca de US$ 2,8 bilhões.
A Genial Investimentos compartilha a percepção de que o ciclo de baixa da celulose já fez o seu fundo em cerca de US$ 560,00 por tonelada, com sinais de demanda mais positivos a partir de setembro.
A planta em Ribas do Rio Pardo (MS) iniciou sua operação desde julho, o que havia gerado preocupações sobre um excesso de oferta, que pressionou os preços nos últimos meses.
O projeto Cerrado vai se tornar a maior planta de produção de BHPK do mundo, com uma capacidade projetada de 2,50 milhões de toneladas por ano quando atingir a capacidade total.
Outro projeto significativo, o da empresa Liansheng, inaugurou uma usina na província de Fujian (FJ), com uma capacidade de 1,6 milhão de toneladas por ano.
Com o ramp-up do projeto Cerrado ao longo do próximo ano, a plataforma estima um FCF yield de 13,00% para 2025, em comparação com cerca de 9,00% em 2024.
Essa evolução deve resultar em um processo claro de desalavancagem, com a relação Dívida Líquida/EBITDA em queda de 3,5x no 2T24 para 3x em 2025.
Analistas da Genial Investimentos preveem que a eficiência operacional vai ser evidenciada por um aumento no fluxo de caixa livre, resultante da redução do custo de bens vendidos (COGS) para cerca de R$ 500 por tonelada, comparado aos R$ 800 por tonelada atuais.
No entanto, o grupo não acredita que esse ganho de eficiência esteja refletido no valuation de mercado.
A Genial Investimentos observa que a Suzano está subvalorizada, negociada a um múltiplo de EV/EBITDA para 2025 de 5,4x, enquanto sua média histórica foi definida em 7,0x.
Por isso, analistas reiteraram recomendação de COMPRA para as ações de Suzano (SUZB3), com um preço-alvo de 12 meses de R$ 72,00, o que implica um potencial de valorização de 29,10%.
Ipê Investimentos
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