Investing.com – Os mercados de ações e renda fixa sofreram um dos piores seis meses em décadas. O S&P 500 caiu 19,97% no primeiro semestre (em dólares), enquanto o Euro Stoxx 50 perdeu 17,39% (em euros).
O NASDAQ Composite Index sofreu quedas ainda maiores, com quedas de 29,22% ao final do primeiro semestre.
Olhando para títulos do governo de dez anos, os investidores nos EUA, Alemanha e França perderam mais de 10% nesse período.
O Bitcoin , negociado acima de US$ 60.000 em novembro de 2021, caiu para US$ 18.731 no final do primeiro semestre de 2022. Mais de dois terços do valor da criptomoeda desapareceu em apenas alguns meses .
Só os preços do petróleo e do gás , bem como as moedas porto-seguro, como o dólar e o franco suíço , subiram de valor como resultado da guerra na Ucrânia.
O Professor Dr. Jan Viebig, Co-CIO Global da ODDO BHF AM, explica 5 lições que este primeiro semestre de 2022 nos deixa para os mercados mundiais:
1. Estamos enfrentando um choque de oferta
Assim como nos choques de demanda, nesses casos há queda do PIB, mas a diferença crucial entre os dois cenários é que os preços aumentam. Eles não caem como em um choque de demanda.
Os consumidores terão menos dinheiro disponível para gastos adicionais devido ao aumento dos preços. Além dos gastos do consumidor, o investimento também desacelerará ou estagnará porque as taxas de juros tenderão a subir.
O Produto Interno Bruto (PIB) crescerá muito mais lentamente e poderá até cair temporariamente. O risco de recessão nos EUA, por exemplo, é de cerca de 50%.
2. A era do dinheiro barato acabou
Até dezembro de 2021, o BCE assumia que a inflação se estabilizaria em 1,7% em 2022 nas 19 economias da zona do euro. Agora, as projeções de junho de 2022 dos membros do BCE indicam que a inflação poderá situar-se numa média de 6,8% em 2022 e 3,5% em 2023.
Com a inflação bem acima de 8% tanto na zona do euro quanto nos EUA, bem acima da meta de inflação de 2% do BCE e do Federal Reserve, ambos os bancos centrais serão forçados a aumentar significativamente as taxas de juros.
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A ODDO BHF AM espera que a taxa efetiva de fundos federais suba para 3,4% em junho de 2023. Na Europa, a taxa de depósito do BCE provavelmente subirá acima de 1,4% em junho do próximo ano.
3. O risco de financiamento de países altamente endividados está aumentando, obrigando os bancos centrais a intervir
Aqueles sobrecarregados com dívidas altas sofrerão quando tiverem que refinanciar com taxas de juros crescentes. Isso se aplica tanto a empresas quanto a estados inteiros.
Os rendimentos dos títulos soberanos de 10 anos da Grécia (sua relação dívida/PIB é de 193%) subiram no mês passado para 4,7% na Itália (cuja relação dívida/PIB é de 151%) foram colocados acima de 4,1%.
Na Europa, o BCE convocou uma reunião de emergência em meados de junho, a fim de contrariar a “fragmentação” da zona euro, ou seja, evitar um aumento significativo das yields nos estados periféricos do sul. O BCE anunciou que utilizará os rendimentos do PEPP (programa de compra de emergência) para evitar um aumento súbito dos rendimentos nos Estados-Membros altamente endividados.
Além disso, em seu comunicado após a reunião de emergência de 15 de junho deste ano, o BCE indicou que está trabalhando em um “instrumento anti-fragmentação”, que presumivelmente envolverá novas compras de títulos soberanos de estados periféricos altamente endividados.
No Japão, também, o banco central está sendo forçado a comprar mais títulos do governo. Os Hedge Funds (fundos de hedge) apostam cada vez mais na possibilidade de o banco central japonês ter que abandonar ou modificar seu controle da curva de juros. Só no mês passado, o banco central japonês comprou US$ 119 bilhões em títulos. Ele agora possui mais de 50% dos títulos soberanos do Japão.
4. Choques externos decorrentes do conflito ucraniano são cada vez mais prováveis
Na Europa, paira a ameaça de um embargo de energia. No caso de uma proibição total do gás, o Bundesbank considera possível uma queda no produto interno bruto de até 5% na Alemanha. E o diagnóstico conjunto dos institutos de pesquisa econômica prevê uma queda de até 8,9%.
Isso significa que uma das recessões mais severas na Alemanha do pós-guerra e na Europa é concebível. No entanto, não se sabe se isso realmente acontecerá.
5. Os investidores de longo prazo devem se perguntar quando devem adicionar risco aos seus portfólios novamente
As ações continuam sendo uma das classes de ativos de longo prazo mais atraentes e os mercados de ações já sofreram um declínio acentuado. As avaliações na Europa e nos mercados emergentes não são mais caras pelos critérios de avaliação padrão.
Nos EUA, no entanto, as ações continuam a ser negociadas bem acima dos níveis médios de avaliação anteriores. O índice P/L de Shiller, índice P/B e "Buffet gauge" (capitalização de mercado dos EUA/PIB dos EUA), para citar as medidas de avaliação mais comuns que provaram ser confiáveis no passado durante períodos de estresse do mercado financeiro, permanecem acima suas médias de longo prazo naquele país.
Como os choques de oferta tendem a durar mais do que os choques de demanda, continuamos esperando para comprar.
