Por Gabriel Codas
Investing.com – Na abertura dos negócios desta terça-feira na bolsa paulista, as ações da Cogna são negociadas com forte queda, depois de a companhia informar que teve lucro líquido ajustado de R$ 51,6 milhões no quarto trimestre de 2019, queda de 73% em relação ao mesmo período do ano anterior, de acordo com dados divulgados na madrugada, com pressões no ensino superior e aumento de provisões. O lucro líquido do período também ficou abaixo do consenso de R$ 495 milhões
Com isso, por volta das 12h35, os papéis tinham expressivas perdas de 10,87% a R$ 4,51.
O BTG Pactual (SA:BPAC11) destaca que ainda tem recomendação de compra para Cogna, pois considera as ações subvalorizadas, particularmente seu segmento K12 com preço incorreto. Mas, à luz da crise do COVID-19, e embora empresas como a Cogna adotassem um plano de contingência que misturasse mais conteúdo à distância (o que, em teoria, não deveria afetar os ciclos de receitas/custos), os analistas enxergam um ambiente desafiador para as empresas de educação devido a fundamentos piores para o mercado de trabalho e os níveis de confiança.
Detalhes do balanço
No mesmo período, o resultado medido pelo Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) caiu 9,5%, para 535 milhões de reais, com a margem Ebitda passando de 30,8% para 27,7%.
De acordo com a companhia, os números refletiram pressões no Ensino Superior além do provisionamento adicional de Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) no período e a reclassificação de custos editoriais na Educação Básica.
A Cogna disse que tomou a decisão de aumentar a PCLD no último trimestre de 2019 em 181 milhões de reais acima do que já seria provisionado, citando efeitos extraordinários que impactaram o histórico de perdas em 2019 e incertezas ligadas à pandemia do Covid-19 na capacidade de pagamento dos alunos.
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Excluindo ajustes com amortização do intangível e a mais-valia de estoques, a Cogna teve prejuízo de 168,3 milhões de reais, contra lucro de 87,9 milhões de reais um ano antes.
Em análise pro forma, a Cogna teve prejuízo líquido ajustado de 1,2 bilhão de reais, contra lucro líquido de 191,8 milhões um ano antes, refletindo ajustes ligados ao cronograma diferente de pagamento do Programa Nacional do Livro Didático (PNLD) em 2019.
A média das projeções compiladas pela Refinitv mostrava expectativa de lucro de 508,5 milhões de reais e Ebitda de 1 bilhão de reais.
A receita líquida ficou quase estável (+0,5%), a 1,9 bilhão de reais, com o reconhecimento de receitas do PNLD 2020 e início do reconhecimento do valor anual de contrato (ACV) 2020 da Somos sendo compensados pelas mudança de mix no ensino superior e maior evasão.
A Cogna reportou geração de caixa operacional antes dos investimentos (capex) de 489,1 milhões de reais (de 378,8 milhões de reais um ano antes) e depois de capex de 367,4 milhões de reais (de 171,2 milhões de reais um ano antes).
No último trimestre do ano passado, a Cogna investiu 121,8 milhões de reais, sendo a maior parte em desenvolvimento de conteúdo e sistemas e licenças de softwares (59%).
O fluxo de caixa livre somou 405,5 milhões de reais no quarto trimestre, ante resultado negativo de 4,9 bilhões de reais no mesmo período de 2018.
“A companhia ainda conta com 233 milhões de reais de caixa referentes ao PNLD que impactarão positivamente o resultado de 2020, dos quais ao menos 142 milhões de reais já foram recebidos no primeiro trimestre de 2020”, afirmou.
