Os resultados do Santander (SANB11) no quarto trimestre foram mais fracos, mas não necessariamente ruins nas principais linhas, disse na quarta-feira (2) o Banco Safra.
A fraqueza diante das estimativas veio da margem com o mercado e de despesas operacionais que são mais voláteis em base trimestral, escreveram analistas.
Eles destacam que, como esperado, as despesas foram pressionadas pelo acordo coletivo aplicado sobre a base salarial da companhia desde setembro de 2021.
A receita e as tarifas foram, de longe, os principais destaques positivos do trimestre, enquanto o volume de empréstimos e a qualidade do crédito se mantiveram em bons níveis.
O Safra ainda vê o Santander como um banco bem posicionado para entregar a maior rentabilidade em 2022 entre os bancos no Brasil, com ROAE de 20,8%.
A avaliação do Santander também permanece atrativa (P/L 2022 de 7,1x), abaixo dos maiores pares privados (8,1x em média).
Portanto, o Safra reitera rating de compra do Santander (SANB11), com preço-alvo de R$ 51,00 por unit.
Vale a pena investir em SANB11?
Analistas do Safra enumeraram sete motivos que justificam a recomendação. São eles:
1. Melhora na lucratividade em uma estratégia bem-sucedida orientada para o cliente;
2. A estratégia de crescimento orgânico parece estar trabalhando a favor da melhoria da participação de mercado de algumas linhas de negócios (como cartões e crédito);
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3. Como conseqüência, o banco registrou importante evolução na receita de serviços (na maioria de suas linhas de negócios);
4. O Santander registrou uma melhora significativa na renda líquida com juros, o que é uma combinação de aumento de spreads e ligeiro aumento de volume;
5. Melhor qualidade dos ativos deve permitir que a melhoria da rentabilidade permaneça sustentável;
6. Ganhos de eficiência e controle de custos também permitem que o Santander acelere os lucros;
7. Escala global.
Quais os riscos ao investir em SANB11?
Para os analistas, são, ao todo, apenas dois riscos no investimento na ação:
1. A diferença de lucratividade pode diminuir em comparação com os pares, mas acreditamos que é improvável que desapareça;
2. A avaliação das ações parece esticada e o Santander está sendo negociado no múltiplo P/L mais alto da indústria.
