Pouco mais de um ano da lei que intituiu os Fundos de Investimento em Cadeias Agroindustriais (Fiagros), os ativos têm ganhado cada vez mais popularidade.
Nos últimos meses, muitos investidores têm apostado no setor agrícola por meio dos Fiagros, tendo em vista um cenário de pressão inflacionária global e a alta nos preços das commodities.
Em pouco tempo, esses papéis se destacaram, ganhando força a discussão sobre os Fiagros como os novos Fundos Imobiliários. Assim, você deve estar se perguntando se vale a pena investir seu dinheiro. Afinal, será que o primo de primeiro grau dos FIIs é a "bola da vez"?
O analista Marx Gonçalves, da carteira Nord FIIs, comenta o assunto, explicando o grande ganho e as diferenças entre os Fiagros-FII e Fundo de Investimento Imobiliário (FII). Confira:
Visão geral
O Fundo de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais (Fiagro) é uma junção dos recursos de vários investidores para a aplicação em ativos de investimentos do agronegócio, sejam eles de natureza imobiliária rural, sejam de atividades relacionadas à produção do setor.
De acordo com a lei 14.130/2021, os Fiagros podem ser negociados nas seguintes categorias:
Fiagro-FIDC: são fiagros que seguem a estrutura dos FIDCs para investimentos em direitos creditórios da agroindústria.
Fiagro-FIP: fiagros com propósito de investimento em participações em sociedades, ou seja, ativos reais, como fazendas, florestas, entre outros.
Fiagro- FII (imobiliários): voltados para investimentos em ativos imobiliários e títulos constituídos nos termos da Instrução CVM 472.
As cotas das duas primeiras classes do produto só podem ser distribuídas para investidores qualificados, enquanto os Fiagros-FIIs são liberados ao público em geral, como ocorre em grande parte dos Fundos Imobiliários.
Características técnicas
No que se refere aos Fiagros-FIIs, que são o foco da análise de Gonçalves, por serem o principal veículo para o pequeno investidor, há uma estrutura muito semelhante à dos FIIs, com mandatos de investimentos definidos, taxas de administração/gestão e performance, gestoras especializadas, entre outros. Além disso, eles também seguem as mesmas regras tributárias dos FIIs.
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Segundo o analista, a diferença é que a política de investimentos desses veículos tem o foco voltado para o agro, sendo que podemos diferenciá-los em duas principais classes:
Fiagros de equity: aqueles cujo mandato é voltado para compra direta de terras e/ou imóveis atrelados ao setor agrícola;
Fiagros de dívida: focados em aplicar seus recursos em instrumentos de dívida no setor, como os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) e as LCAs, ainda que também possam investir seus recursos em CRIs com lastros em imóveis rurais.
Outra diferença importante desses ativos em relação aos FIIs é a não obrigatoriedade da distribuição de 95% dos lucros auferidos no semestre. Nesse caso, cabe ao gestor definir a política de distribuição do fundo.
Vantagens & riscos
Segundo Gonçalves, a principal vantagem de investir em Fiagros certamente é a possibilidade de diversificação setorial. Afinal, é possível ter exposição a ativos atrelados ao setor do agronegócio, seja via aquisição de imóveis rurais (“fiagros de equity”), seja por meio de ativos financeiros que tenham lastros na cadeia produtiva agroindustrial (“fiagros de dívida”).
Esses instrumentos também estão sujeitos a alguns dos principais riscos identificados nos FIIs, como o caso dos riscos de mercado, crédito, governança e de liquidez. Adicionalmente, também é preciso ficar atento a dois outros fatores de riscos inerentes ao setor.
O primeiro é o risco ambiental, uma vez que os fiagros estão suscetíveis de maneira direta (fiagros de equity) ou indireta (fiagros de dívida) às penalidades impostas pelas autoridades por danos ambientais.
Vale destacar também que as leis ambientais sempre podem ser alteradas, exigindo que o fundo se adeque à nova realidade. Esse é o motivo pelo qual o investidor deve escolher uma gestão capaz de realizar um processo de “due diligence” minucioso para blindar o fundo de surpresas inesperadas.
Outro risco específico do setor é o climático, uma vez que eventos climáticos de grande impacto podem afetar a capacidade de produção dos produtores, prejudicando a capacidade de pagamento do arrendamento/dívida e desvalorizando as terras. Daí vem a importância da diversificação geográfica.
Respondendo à pergunta feita no início deste texto, se os Fiagros-FII são os novos FIIs, o analista da Nord considera que ainda é cedo para confirmar, mas tudo indica que esses ativos têm potencial devido à extrema relevância do agronegócio para o PIB brasileiro. "Existem oportunidades em ambos".
