Por Gabriel Codas
Investing.com – Em relatório divulgado na última quarta-feira para clientes, o UBS manteve a recomendação de compra para units do BTG Pactual (SA:BPAC11), mas optou pelo corte do preço-alvo para R$ 54, dividindo as operações, sendo o BTG Pactual em R$ 46,3 e o BTG Pactual Digital, em R$ 7,70.
O preço-alvo combinando implica um PBV de 2,2x 2019. Além das variáveis macroeconômicas, os principais riscos para os acionistas incluem os desafios na implementação da estratégia digital do banco e as manchetes negativas relacionadas a investigações anteriores.
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Os analistas reduziram as estimativas de lucro em 27% em 2020, como consequência do difícil cenário macro. Também incorporaram ao modelo um custo de capital mais alto (14,3% vs 12,8% antigo), além de menor ROE sustentável (para 21,0%, de 21,5%) para 19,0%. Também ajustaram o custo do patrimônio e o ROE de longo prazo devido ao aumento no rendimento dos títulos do governo brasileiro e à deterioração no cenário macro.
Mesmo com isso, foi possível chegar ao alvo de R $ 54, oferecendo um potencial positivo de 52% e levando a manter as ações da BPAC em compra. Para a equipe, embora ainda não se saiba quando a crise chegará ao fim, observam fundamentos sólidos para a tese de investimento do banco.
