Vale: como os analistas avaliam as metas de produção e de dívida da mineradora?

Por Ana Julia Mezzadri

Investing.com – Ocorreu na última quarta-feira (17) o Investor Tour da Vale (SA:VALE3), uma conferência virtual entre a empresa e seus investidores. No evento, o time de administração da companhia ofereceu uma explicação detalhada sobre os próximos passos para a recuperação nos volumes do minério de ferro, além da situação de Brumadinho e da meta de dívida, que foram muito bem recebidos pelos analistas.

No geral, segundo relatório do BTG Pactual (SA:BPAC11) publicado ontem, o tom foi positivo e indica que os volumes de produção, atualmente em 318 milhões de toneladas (t) por ano, podem crescer novamente para cerca de 400M t por meio de melhorias nos Sistemas Norte, Sul e Sudeste – mas, aponta o banco, como citou Luciano Siani (CFO), “é um caminho complicado”.

Como destaca o Safra em seu relatório, por meio da criação de buffers de capacidade, “a administração reforçou que tem todos os ativos para entregar seu plano e que está trabalhando para superar as limitações impostas por licenciamentos, abertura de novos poços, aumento da segurança e descomissionamento de barragens, estações de filtragem e soluções de ‘dry stacking’”.

Outro ponto de destaque e, na visão da UBS, positivamente supreendente, é o objetivo da companhia de alcançar dívida líquida expandida, que inclui dívida contábil, provisões de Brumadinho, aluguéis, impostos, swaps de moeda e provisões para a Fundação Samarco Renova, de US$ 10 bilhões até o fim de 2020, atualmente em US$ 15 bilhões.

A redução da dívida abre espaço para a distribuição da maior parte do excesso de caixa via dividendos, visto que não há projetos muito dispendiosos pela frente. Na visão do BTG, isso é um bom sinal e vai de encontro com sua previsão de rendimentos potenciais de dividendos de 15% para 2021. O Safra, por sua vez, acredita que a Vale poderia pagar dividendos de cerca de 8% ao ano.

A empresa demonstrou ainda que tem atuado para resolver problemas de fluxo de caixa, como Vila Nova Caldeônia, o mercado de carvão e a retomada das atividades da Samarco.

Finalmente, a Vale tem feito avanços em suas iniciativas de ESG, com redução de 33% de emissões para 2030 e carbono neutra em 2050. Na visão da Ativa, isso faz parte das iniciativas da Vale para se tornar uma “true corporation” e uma referência em segurança.

Outros pontos que jogam a favor da empresa, destacados pelo Safra em seu relatório, são a alta qualidade do minério de ferro, que não necessita de custos com processos de purificação e o mix de estoques offshore. A Ativa pontua também a melhora da qualidade do portfólio da Vale, com predominância de produtos premium, e a criação de alternativas para reduzir a dependência em barragens em primeiro plano.

Um ponto visto como negativo é a dificuldade em avançar em um acordo com promotores na solução das questões de Brumadinho. A empresa diz estar procurando o acordo “certo”, mas não deu clareza sobre previsões. Até então, a companhia já desembolsou R$ 10 bilhões e já assinou 33 acordos. A diminuição da percepção de riscos relacionados à ação depende amplamente do desenvolvimento dessas soluções.