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Sabesp

Por Gabriel Codas, da Investing.com – As ações da Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp (SA:SBSP3)) estão entre os principais ganhos do Ibovespa hoje. O salto das ações ocorrem depois que a Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo (ARSESP) concluiu as discussões para o Custo Médio Ponderado do Capital (WACC) regulatório aplicável na Sabesp para a próxima revisão tarifaria. O total será de 8,1%, acima dos 7,38% da proposta preliminar.

Por volta das 15h00, os ativos somavam 2,23% a R$ 60,46, próximo à máxima do dia de R$ 60,94. O Ibovespa recuava 1,60% a 103.202 pontos.

Os próximos passos incluem uma definição da metodologia da tarifa final, proposta da estrutura tarifária e novo cálculo de base de ativos regulatórios (RAB). A ARSESP decidiu por incluir alguns detalhes importantes no cálculo.

A equipe do BTG Pactual (SA:BPAC11) avalia que o maior WACC é uma adição bem-vinda ao caso de investimento da Sabesp. Atualmente, eles enxergam a negociação de ações em 0,96x EV / RAB. O banco acredita que uma Sabesp privatizada poderia valer pelo menos 1,4x EV/RAB, ou R$ 94/ação, portanto, o risco/retorno parece inclinado para cima.

Modelos

Os analistas também não sabem qual modelo o governo adotará: privatização total, capitalização ou uma estrutura HoldCo, sendo esta última a opção menos preferida. No entanto, também acreditas que os três cenários prováveis ainda são melhores do que o cenário atual da Sabesp.

Para os analistas do Credit Suisse, o WACC de 8,1% está melhor do que do segmento de energia e melhores do que os 7,5% do modelo. Segundo eles, assumindo um RAB líquido de R$ 55 bilhões, chegaríamos a um Ebitda adicional de R$ 500 milhões para o próximo ano. “Enxergamos potencial de valorização adicional para a metodologia de revisão tarifaria e que neste ponto poderíamos ver uma redução de percepção de risco e aumento de rentabilidade da Sabesp”, destacaram.


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