3R (RRRP3), Eneva (ENEV3), Sequoia (SEQL3) e o comum desejo de formar gigantes; como um M&A funciona

No fim de 2023,  já havia  indícios de que o mercado de Fusões e Aquisições (M&As, na sigla em inglês) em 2024 seria bastante movimentado. Desde novembro, enormes companhias, de diversos setores, já lançavam propostas para se unirem na formação de grandes empresas.

Esse foi o caso da Eneva (ENEV3), que fez proposta de fusão à Vibra (VBBR3), mas segue sem acordo até então. Sequoia (SEQL3) e MOVE3 fecharam contrato preliminar, no começo de janeiro, para criar uma nova gigante de entregas. E recentemente, um acionista da 3R Petroleum (RRRP3) propôs fusão da companhia com a PetroRecôncavo (RECV3).

Essas ofertas expressam bem a expectativa do mercado brasileiro de que este tipo de transação deve aumentar entre 10% e 15% este ano, em relação a 2023, conforme aponta a Redirection International.

O cenário de expansão se deve a tendência de diminuição dos juros e melhoras nos indicadores macroeconômicos, como explica Ricardo Thomazinho, especialista em direito societário e empresarial do Urbano Vitalino Advogados.

Para ele, esse ambiente aumenta o apetite dos investidores em empreender e, com isso, surgem oportunidades de celebração de negócios entre empresas.

“A perspectiva para o mercado de M&A em 2024 é relativamente positiva. Principalmente, pelo país se beneficiar de outros fatores, especialmente num contexto de conflitos internacionais que acabam por redirecionar certos negócios ao Brasil, que tem enorme mercado, mão de obra barata e relativa tranquilidade”, comenta.

Thomazinho acrescenta que os setores brasileiros que devem ficar em evidência nesse mercado de fusões e aquisições, neste e pelos próximos anos, são o de energias renováveis, agronegócio, tecnologias e saúde. Internacionalmente, as apostas são maiores  nas empresas de Inteligência Artificial (IA).

Mas como funciona o processo de fusões e aquisições (M&As)?

De forma prática, o especialista explica que o processo de fusão consiste na união entre duas (ou mais) empresas distintas. Isto é, quando os seus acionistas e a sua diretoria identificam sinergias e complementaridade em termos de recursos, expertise, tecnologias, acesso a mercados, dentre outros fatores.

Com isso, as fusões entre companhias permitem cortar custos, ao eliminar ou redimensionar departamentos internos que se tornam redundantes quando as empresas se unem. 

“Ou seja, as companhias podem combinar esforços, beneficiando-se mutuamente dos pontos fortes de uma e outra. Invariavelmente almejam, com isto, gerar resultados superiores para todos os acionistas”, destaca Thomazinho.

No caso da aquisição, ele explica que pode consistir simplesmente na transferência de ações de um acionista para outro, sem que haja modificação na entidade alvo, que continua a existir com uma nova combinação de sócios. 

O especialista em direito societário, ressalta que o termo “incorporação” se refere a algo diferente de aquisição, que é quando uma empresa deixa de existir, ao se incorporar a outra, que assume seus direitos e obrigações. 

“Nestes casos, pode ocorrer de os donos da empresa original receberem ações da companhia incorporadora, e isto pode ser parte do processo que se denomina genericamente de aquisição”, completa. 

Como a aquisição da Sinqia (SQIA3) pela Evertec, que incorporou as ações SQIA3 por cerca de R$ 2,4 bilhões.

Para Ricardo Thomazinho, muitas vezes se revela mais fácil crescer pela aquisição de um concorrente menor do que pela realização de investimentos dentro da própria empresa, uma vez que seria uma forma simples de eliminar concorrência e abarcar uma carteira de clientes já consolidada. 

“Essa prática agrada a muitos empresários, que buscam no mercado por possíveis alvos de aquisição, o que lhes permite multiplicar pontos de venda, aumentar a clientela e gerar maiores resultados”, afirma o especialista.

Qual o impacto de uma fusão entre grandes companhias de capital aberto no mercado de ações?

Após o anúncio da proposta de fusão entre Eneva (ENEV3) e Vibra (VBBR3), os papéis de ambas as companhias registraram queda de quase 4%, em 27 de novembro de 2023, um dia depois da notícia.

No caso da Sequoia (SEQL3), o anúncio foi melhor recebido pelo mercado e as ações da companhia chegaram a subir 110%, no dia em que a proposta foi comunicada, 2 de janeiro.

A empresa fechou a primeira semana de 2024, com crescimento de 44,73% na B3.

O mesmo cenário positivo se repetiu após o anúncio de possível união entre 3R Petroleum (RRRP3) e PetroRecôncavo (RECV3). Ambas as companhias registraram alta de quase 12% no dia em que o mercado recebeu o comunicado, 18 de janeiro.

Mas o que explica essas altas e baixas?

Como resposta, Ricardo Thomanzinho explica que a perspectiva de fusão entre dois grandes grupos pode ter impactos negativos ou positivos no mercado, dependendo das circunstâncias de cada caso. 

De modo geral, ele analisa que quando pairam dúvidas sobre a saúde financeira e operacional de uma empresa de capital aberto, o valor de suas ações tende a cair. 

“Dependendo do parceiro com quem a fusão é contemplada, a transação pode sugerir que a empresa receberá aportes que a permitirão recuperar-se, e neste caso pode haver valorização”, afirma o especialista em direito empresarial. 

Segundo Thomazinho, o mercado tende a esperar que a empresa mais forte assumirá passivos muito elevados, mas pode também enxergar oportunidades, agregando valor aos papéis. 

“Ou seja, há uma dinâmica complexa e possibilidade de diferentes interpretações das causas e das consequências do negócio, com reflexo nos preços de negociação das ações”, comenta.