A Fitch Ratings atribuiu na última quinta-feira (3) o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’ à proposta de quarta emissão de debêntures quirografárias da Hapvida Participações e Investimentos S.A. (Hapvida) (HAPV3), com garantia fidejussória da sua subsidiária integral Ultra Som Serviços Médicos S.A. (Ultra Som).
A emissão, no valor de até BRL750 milhões, possui vencimento final em 2024. Os recursos deverão ser utilizados para reperfilamento de dívida e reforço de caixa. A Fitch classifica a Hapvida com o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’/Perspectiva Estável.
O rating da Hapvida reflete o seu destacado posicionamento de mercado na fragmentada e competitiva indústria de saúde suplementar no Brasil, com robusta escala de negócios e elevado grau de verticalização de suas operações, que lhe garante importantes vantagens competitivas em comparação com as demais seguradoras e operadoras de saúde.
A classificação também incorpora a dinâmica do setor de saúde menos resiliente do que a inicialmente esperada, ainda que, a longo prazo, os fundamentos de demanda se mostrem fortes. A liquidez e a flexibilidade financeira da Hapvida são fortes e representam importantes fatores de suporte ao rating.
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A Hapvida tem o desafio de reduzir os índices de sinistralidade, fortalecer as margens operacionais e reduzir a alavancagem líquida para patamares abaixo de 2,5 vezes. A análise incorpora um aumento da alavancagem líquida em 2022, incompatível com o rating, e redução deste índice para cerca de 3,0 vezes em 2023 e para menos de 2,5 vezes em 2024.
Frustações nas expectativas de redução da alavancagem devem resultar em ações de rating negativas. Um ambiente de negócios mais favorável, com índices de inflação menores e recomposição de preço nos contratos, combinado a um volume mais baixo de investimentos, serão fatores-chave para o sucesso da Hapvida na redução da alavancagem.
A Fitch também não vê espaço, a curto prazo, para novas aquisições financiadas por dívida, sem que as classificações sejam fortemente pressionadas.
A Perspectiva Estável contempla a expectativa de redução da sinistralidade em 2023, resultando no fortalecimento da geração de caixa e das margens operacionais da Hapvida, bem como a retomada de fluxos de caixa livre (FCFs) positivos.
