Na última sexta-feira (25) foi divulgado que o governador reeleito de Minas Gerais, Romeu Zema (Novo), tem um projeto pronto para privatização da Cemig (CMIG4), aos moldes da Eletrobras (ELET3)(ELET6).
De olho na operação, a plataforma TC Economatica separou alguns dados que analisam as consequências desse movimento:
Hoje (28), a Cemig possui uma dívida líquida de R$ 6,5 bilhões, enquanto a média do setor chega a R$ 9,6 bi e a mediana, R$ 6,7 bilhões.
O risco de a Cemig não conseguir pagar as suas contas foi estipulado em 24,0%, contra uma média do setor de 22%, calcula TC Economatica.
A título de comparação, Eneva (ENEV3), Isa Cteep – Transmissão Paulista (TRPL4) e Rede (REDE3) têm risco de 21,0%. Engie (EGIE3) possui risco de 23,0% , ao passo que Copel (CPLE6) desponta com risco de 25,0%. Taesa (TAEE11), 18,0%, Alupar (ALUP11) e Neoenergia (NEOE3) têm 21,0%. CPFL (CPFE3), Light (LIGT3) e Energisa (ENGI11) têm 24%. Eletrobras (ELET3)(ELET6) tem 26%
O Índice de Dívida Líquida sobre o Patrimônio Líquido (que mede quanto a empresa tem de dívida em relação ao capital investido pelos sócios) da Cemig chega a 31x, bem abaixo da média do setor (98x). Pares como Copel e CPFL têm uma alavancagem neste indicador muito maior, até 4x mais.
Se olharmos para o indicador EBIT/Dívida Líquida, Cemig se posiciona com 82x, contra uma média do setor de 20x. Com base no último número divulgado, a Cemig tem muita capacidade de geração de lucro operacional para pagar sua dívida.
A Cemig também tem investido muito mais do que seus pares, com base nos últimos números divulgados, diz TC Economatica. O indicador de Investimento/Patrimônio Líquido alcança 26x. A média do setor chega a 1x. Copel, por exemplo, tem seu indicador em 15x.
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A liquidez geral do setor foi de 1x – da Cemig também, o que indica boa capacidade de pagar suas obrigações.
Por outro lado, a Rentabilidade sob o Capital Investido da CEMIG está em 8,5%. Abaixo da média do setor, que está em 11%. Isso pode indicar que a Cemig não fez investimentos de forma adequada, ou que os grandes investimentos realizados ainda não geraram o retorno esperado.
As margens de lucro da Cemig também estão muito abaixo da média do setor, alerta TC Economatica.
Em relação ao valuation da empresa na bolsa, Cemig negocia com desconto em relação aos seus pares. O Índice Preço/Lucro pontua 6,6x, contra uma mediana de 7x no setor. O Índice EV/EBIT chega a 6,5x, contra uma mediana de 7x do setor.
Apesar de o endividamento e liquidez serem melhores do que seus pares, a companhia tem rentabilidade muito abaixo. Isso pode justificar o desconto em relação aos seus pares, aliado ao fato de ter o risco do controle estatal, pontua a plataforma.
Uma privatização poderia destravar valor para a empresa, mas TC Economatica pergunta se seria preciso privatizar ou apenas melhorar a alocação de recursos. A resposta cabe ao mercado.
As informações são de VCRP Brasil.
