A Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) inabilitou o Consórcio Gênesis para as concessões arrematadas no último leilão de transmissão (Lotes 1 e 8) em junho.
O consórcio não conseguiu confirmar diversas informações relacionadas à sua capacidade financeira e, por conta disso, foi desclassificado.
O Lote 1 foi o maior vendido na ocasião, com CAPEX de R$ 3,1 bilhões e 1.116 quilômetros de linhas de transmissão. O Consórcio Gênesis, agora, lida com um prazo de noventa dias para questionar a decisão do órgão.
De acordo com a XP Investimentos, a decisão pode favorecer a Isa CTEEP (TRPL4), vice-campeã no leilão do Lote 1, com lance de RAP de R$ 283,8 milhões, 44% abaixo do valor inicial da agência reguladora.
Se assumirmos uma redução de CAPEX na faixa de 15,00% a 20,00% da estimativa original do órgão, alavancagem de 80% e antecipação de startup de doze meses, a casa calcula uma TIR de 8,50% a 10,40% em termos reais.
“Embora não seja uma taxa extremamente atrativa, ainda assim pode agregar valor ao portfólio da CTEEP. Essa situação também indica que concorrentes agressivos podem enfrentar desafios para participar de leilões futuros”, declarou a analista Maíra Maldonado.
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Maldonado ressalta que a situação foi inédita e não ficou claro se o segundo licitante vai receber automaticamente o direito de concessão, isso porque não houve chance de outros concorrentes oferecerem uma RAP menor, dado o grande desconto inicialmente oferecido pelo Consórcio Gênesis.
A notícia seria positiva à empresa, de acordo com a XP Investimentos, porque o ativo poderia agregar uma nova concessão ao portfólio com uma TIR razoável.
Além disso, Maldonado acredita que players agressivos vão enfrentar tempos mais difíceis nos leilões a partir de agora, com aumento das chances de players tradicionais e mais racionais como a Isa CTEEP (TRPL4).
A XP Investimentos mantém recomendação neutra para os papéis, com preço-alvo de R$ 26,00 por ação.
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