BTG vê emissões de debêntures da Qualicorp ligadas a plano de redução de capital

Para o BTG Pactual (BPAC11), as recentes emissões de debentures da Qualicorp (QUAL3), e suas subsidiárias, parecem estar mais relacionadas às necessidades de refinanciamento, uma vez que a companhia tem R$ 650 milhões em dívidas de curto prazo que vencem em novembro.

Para os analistas, as novas receitas obtidas pela holding devem estar relacionadas a planos de distribuição de capital, mais precisamente com uma posição de caixa de cerca de R$ 730 milhões e geração especada de FCF aproximadamente R$ 300 milhões até o final do ano.

Com isso, o BTG acredita que a chance de acontecer uma redução de capital de, no mínimo R$ 700 milhões, aumentou de forma substancial. Desta forma, a equipe vê, mesmo caso a redução seja de R$ 1 bilhão, a Qualicorp ainda teria uma posição de caixa saudável de R$ 450 milhões até o final do ano, com 0,8x na relação da dívida líquida/LTM EBITDA (pouco acima de sua alavancagem financeira líquida em 2016).

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O banco lembra que em 2012, ocasião da compra do Grupo Aliança, a Qualicorp foi forçada pelo Cade a desinvestir de vários membros da Affinity devido aos riscos relacionados à concentração de mercado. Mesmo assim, a companhia tem atualmente cerca de 75% de participação de mercado (quase 10x mais que o segundo player). Com isso, o banco não vê grandes opções de alocação de capital além de uma simples distribuição de capital.