Por Geoffrey Smith
Investing.com – O veterano CEO da Heineken, Jean-François van Boxmeer, está se demitindo com força – e seu sucessor terá que trabalhar duro para se igualar isso.
A gigante cervejeira holandesa relatou tendências melhores do que o esperado no crescimento de preço e de volume no quarto trimestre, dando-lhe confiança para prever outro aumento de cerca de 5% no lucro operacional neste ano.
Isso parecia duvidoso após a última divulgação de dados da Heineken, quando a empresa alertou sobre todos os ventos contrários ao crescimento em todo o mundo, mas os fortes desempenhos no Brasil e no sudeste da Ásia nos últimos três meses de 2019 parecem ter atenuado esses riscos.
A empresa vendeu mais cerveja a um preço mais alto, graças aos gastos anteriores ao convencer os clientes de que a água de cevada fermentada é um produto premium.
O volume de vendas orgânicas subiu 3,1% no ano, enquanto os preços médios de venda subiram 3,3%, o que não é ruim para uma indústria considerada em declínio estrutural à medida em que o gosto do consumidor evolui.
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As ações da Heineken subiram para uma nova alta histórica em resposta, antes de diminuir um pouco. Às 7h30 da manhã, subiam 5,9%, a caminho do melhor ganho de um dia em um ano.
Isso ocorreu no dia em que as ações da Europa estavam novamente em risco, com a expectativa crescente de que o surto de coronavírus na China (agora oficialmente denominado Covid-19) está chegando. A referência, o Stoxx 600, também atingiu uma nova alta histórica antes de recuar um pouco para 430,04, alta de 0,4% no dia.
Os números da Heineken reforçam o sentimento positivo criado na semana passada pela Carlsberg (CSE:CARLa), que aumentou bastante seus dividendos depois de reportar um aumento de 24% no lucro do ano.
Mas o que é verdade para as cervejas premium da Heineken também é verdade para suas ações, que parecem caras mais de 30 vezes o lucro final e um rendimento de dividendos inferior a 2%. Mesmo após a alta de hoje nos dividendos, o pagamento ainda é inferior a 40% do lucro líquido, o que mal se compara à taxa de pagamento de 50% da Carlsberg (CSE:CARLa). Também não houve menção a futuras recompras de ações no lançamento de hoje.
A Carlsberg (CSE:CARLa) pode arcar com seu plano de recompra (ainda modesto) porque possui um balanço mais forte: a dívida líquida é de apenas 1,25 vezes o EBITDA, em comparação com o número de 2,6 vezes da Heineken (embora a AB Inbev trocasse alegremente de lugar com qualquer um deles, dada que a proporção de sua dívida é de quase quatro vezes).
Ambos os grandes fabricantes de cerveja do norte da Europa surgiram com crédito de um ano difícil. E não fará mal à Heinekean que o novo CEO, Dolf van den Brink, esteja imerso nos negócios asiáticos do grupo, que sem dúvida enfrentam o maior desafio de todos em 2020. Ele precisará de toda essa experiência para defender uma avaliação mais alta do que nunca, em termos absolutos, e que parece cada vez mais estendida aos relativos.
