Azul (AZUL4): Moody's mantém classificação fraca, mas alerta para rebaixamento caso situação financeira piore

A Moody’s Ratings manteve inalteradas as suas avaliações sobre a Azul (AZUL4), com uma nota de Caa2 para a classificação de família corporativa (CFR), Caa1 para a dívida senior garantida de primeiro grau e Caa2 para as dívidas senior garantidas da Azul Secured Finance LLP (Delaware), além da nota Caa3 para as dívidas senior não garantidas da Azul Investments LLP, com perspectiva negativa.

Essas classificações permanecem as mesmas após o anúncio da empresa de uma oferta de troca para suas notas de 2028, 2029 e 2030.

A Moody’s, em seu comunicado, afirmou que “a perspectiva negativa reflete o perfil de liquidez apertado da Azul e a dependência da empresa de novas renegociações com locadores ou de novas iniciativas de refinanciamento que poderiam ser consideradas trocas distantes para evitar um possível default.”

A agência de classificação de risco alertou que pode rebaixar a classificação da Azul se a situação de liquidez da empresa piore. “Podemos rebaixar as classificações da Azul se as preocupações com a liquidez se intensificarem ou se a empresa não conseguir fortalecer seus indicadores financeiros, o que aumentaria o risco de inadimplência em suas obrigações financeiras.”

No entanto, a Moody’s também destacou que “um upgrade nas classificações da Azul dependeria de uma melhoria significativa na sua estrutura de capital, de uma demanda sustentada de passageiros superior aos níveis pré-pandemia e da manutenção de liquidez adequada, com o caixa consistentemente superior a 15% da receita.”

Além disso, a agência também afirmou que seria necessário que a Azul continuasse a melhorar sua estrutura de capital e mantivesse índices financeiros saudáveis para um upgrade em suas classificações: “Para um upgrade, seria necessário que a Azul mantivesse uma estrutura de capital mais sólida e mantivesse uma liquidez adequada, com o caixa acima de 15% da receita e uma redução no endividamento com o índice de dívida/EBITDA abaixo de 6x.”

A troca de dívida da Azul

Em 18 de dezembro, a Azul anunciou uma oferta de troca e solicitação de consentimento como parte de sua reestruturação de dívida.

O acordo envolve uma troca das notas de US$ 807 milhões (cerca de R$5 bilhões) com vencimento em 2029 e 2030, em que os detentores das notas irão converter imediatamente 10% do valor principal das notas em ações e 52,5% em um novo instrumento conversível com taxa de juros de 10% (4% em pagamento em dinheiro e 6% em PIK – Payment in Kind).

Com a emissão de uma nova nota de superprioridade no valor de US$ 100 milhões, a Azul poderá converter um adicional de 25% do valor principal das notas em ações, e em uma futura aumento de capital, poderá converter os 12,5% restantes.

O preço de conversão das ações será baseado no valor de mercado das ações da empresa, acrescido de um desconto.