Às 11:25 desta sexta-feira (27), as ações de Yduqs (YDUQ3) caíam 4,21%, ao preço de R$ 17,30 cada. A companhia informou ter registrado um lucro líquido de R$ 76 milhões no primeiro trimestre de 2022, cifra 75,9% superior ao informado entre janeiro e março do ano passado.
Mas BTG, Genial e XP divergem sobre a ação. Enquanto Genial e XP possuem recomendações de compra para YDUQ3, BTG prefere se manter neutro ao papel.
Em seu relatório, o BTG ressaltou que os resultados do primeiro trimestre foram melhores que o esperado, que não foram poluídos por eventos pontuais como os trimestres anteriores e apresentaram uma expansão da DRE positiva (parcialmente ajudada por uma base de comparação fácil).
Eles destacaram a receita líquida de R$ 1,193 bilhão (em linha), 10% A/A, impulsionada por cursos premium EAD, que atingiram 53% das vendas no 1T (vs. 45% um ano atrás), a melhora da margem foi ajudada por menores despesas de marketing (12% da receita no 1T, queda de 260bps a/a, que deve ficar estável A/A no resto do ano, de acordo com a empresa) e a evolução do segmento premium e a distância aprendizagem (que possuem margens maiores), cujo lucro bruto cresceu aproximadamente 30% A/A.
O BTG mantém recomendação neutra para YDUQ3, com preço-alvo de R$ 18,00, baseado em um modelo DCF de 10 anos com um custo médio ponderado de capital (WACC) de 11,6% e crescimento na perpetuidade (g) de 4%, ambos em R$ e termos nominais.
E os riscos para o investimento em YDUQ3, segundo o BTG, são: (i) riscos de execução na implantação de um modelo acadêmico padronizado; (ii) desaceleração econômica levando à redução da renda disponível; (iii) possível pagamento a maior nas aquisições; (iv) competição adicional; (v) repasse da inflação; e (vi) mudanças regulatórias em um setor altamente regulado.
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Já para a Genial, que recomenda compra para YDUQ3, ao preço-alvo de R$ 22,00, o pior já passou para a empresa, e, nos próximos trimestres, devemos ver resultados menos pressionados que nos últimos anos.
A Yduqs ainda possui uma estrutura de capital que a favorece, com uma dívida líquida de 1,7x EBITDA, bem abaixo da média do setor. Além de um custo de dívida médio de CDI+2%, que implica em um resultado financeiro mais brando, com aumento de 37% A/A, pontuou a Genial.
Destacam ainda que os cursos de medicina continuam em expansão, com 228 novas vagas autorizadas em março.
Por fim, a XP, que reiterou recomendação de compra para YDUQ3, com preço-alvo de R$ 33,70, destaca a expansão da receita em 10% A/A.
A margem EBITDA ajustada aumentou 3,6 p.p. A/A devido à uma forte expansão de margem no Presencial, mas parcialmente compensada por uma compressão de margem no Premium.
E o lucro líquido foi impactado por despesas financeiras líquidas de R$144M (vs. R$105M no 1T21) impulsionadas pelas altas taxas de juros.
Ipê Investimentos
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