Os resultados do terceiro trimestre da Direcional (DIRR3) foram mistos para a Genial Investimentos. A casa considera o ROE anualizado de 15% decente, mas com lucro impactado por uma receita abaixo do esperado e pelas despesas financeiras da tradicional venda de carteira.
A receita líquida veio em R$ 558 milhões, 7,8% a menos do que a Genial esperava, “dada a desconsolidação de reconhecimento de projetos que foram vendidos no trimestre passado”, comentam os analistas da casa.
Parte deste efeito foi recompensado na linha de equivalência patrimonial que totalizou R$ 20 milhões, mas que implicou em uma margem fraca destes projetos (8%, com receita não consolidada de R$ 246 milhões).
“Daí, entendemos que parte da diferença dos números vem de uma premissa errada de margens similares às da Direcional para os projetos vendidos”, completa os analistas.
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Apesar disso, a casa enxerga alguns outros pontos positivos como o crescimento acima do esperado de margem bruta, crescendo 3p.p. e uma posição de caixa líquido de R$ 50 milhões.
‘Entendemos que o resultado deixa um pouco a desejar, dada a difícil leitura das perspectivas da companhia pela desconsolidação (após a venda) de projetos que aparentemente não eram tão prazerosos”, destaca a Genial.
A casa segue com recomendação de compra para as ações DIRR3, dado uma precificação mais adequada da companhia, a P/E 2024E de 7,6x e posição de caixa forte, que deve permitir um crescimento significativo para os próximos anos e manutenção de distribuição elevada de dividendos.
O preço-alvo por ação é de 24,00.
Ipê Investimentos
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