O Itaú BBA cortou, em relatório desta quinta-feira (23), a recomendação para as ações da BB Seguridade (BBSE3), as rebaixando de "outperform" (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para "marketperform" (desempenho igual à média do mercado, equivalente a neutro). O preço-alvo foi reduzido de R$ 42 para R$ 37 por ação, projetado para o final de 2024.
Analistas destacaram que a seguradora possivelmente está adentrando um período de crescimento mais lento em prêmios rurais e experimentando um aumento no número de sinistros.
"O crescimento das vendas de seguros agrícolas (seu principal produto) diminuiu nos últimos meses. Sua participação em relação às concessões de crédito rural do Banco do Brasil (BBAS3) caiu de 2% para 1,8%, direcionando-se para a média de 1,5% observada antes do pico da taxa de sinistros em 2022. Isso pode estar associado a um período retrospectivo de perdas mínimas, uma economia agrícola menos robusta e uma perspectiva climática positiva", diz o texto.
O Itaú BBA enxerga que os resultados financeiros da BB Seguridade, que declinaram de R$ 1,5 bilhão em 2023 para uma projeção de R$ 1,1 bilhão no próximo ano, possam representar um desafio adicional.
Com base nessas informações, os analistas esperam um crescimento de lucros mais fraco, em torno de aproximadamente 1% ao ano em 2024, o que muito provavelmente manterá as avaliações sob pressão, mantendo-se próximo ao nível atual de aproximadamente 8,4 vezes o Preço (P) / Lucro (L) para 2024.
O relatório do BBA destaca ainda a estimativa de valor presente líquido (VPL) dos dividendos até o vencimento dos contratos em 2030 e 2032, sugerindo um valor de R$ 25 por ação. Isso indica um considerável nível de visão de renovação incorporado nas avaliações.
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Em contrapartida, o banco expressa uma perspectiva mais otimista em relação à Caixa Seguridade (CXSE3), atualmente negociada a 8,5 vezes o P/L. Analistas preveem que a empresa provavelmente ganhará impulso em 2024, aumentando seus lucros em 12% ao ano, com uma visibilidade maior de receitas e sinistros.
Segundo o banco, o crescimento em prêmios adquiridos da Caixa Seguridade é mais evidente do que o da BB Seguridade, principalmente devido à natureza dos produtos de seguros relacionados a hipotecas de longo prazo, bem como pela estabilidade das taxas de sinistros.
"Observa-se um amplo espaço para a seguradora manter um pagamento de dividendos de pelo menos 90% do lucro, representando um dividend yield de 13% em 2024, especialmente considerando a disponibilidade de capital excedente distribuído pelas subsidiárias", comenta o BBA.
É antecipado, então, um crescimento de 10% nos prêmios emitidos em 2024, mantendo uma taxa de sinistros estável em torno de 22%, o que levaria a um aumento de 12% no lucro líquido em 2024, atingindo R$ 3,9 bilhões.
Adicionalmente, na perspectiva do BBA, os prêmios emitidos pela Caixa atualmente estão sendo afetados pela concessão de crédito mais lenta de seu banco controlador, mas espera-se que isso mude com a entrada de uma nova gestão em 2024.
Assim sendo, o Itaú BBA reitera uma recomendação equivalente à compra para a seguradora Caixa Seguridade, a preferida do banco no setor, com um preço-alvo para o final de 2024 estabelecido em R$ 15 por ação.
Ipê Investimentos
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