A Melnick (MELK3) anunciou, nesta terça-feira (27), acordos de parceria com quatro construtoras locais para desenvolver projetos residenciais de média/alta renda na região metropolitana de Porto Alegre (RS) e na cidade de Curitiba (PR).
Segundo a empresa, as parcerias devem produzir lançamentos com um VGV potencial de R$ 600 milhões, com a participação da Melnick (45%) representativa em R$ 270 milhões.
O BTG saúda a iniciativa, que deve permitir que ela use seu forte balanço patrimonial (posição de caixa líquido = 21,0% do patrimônio) para aumentar os lançamentos e melhorar os retornos.
O cenário macroeconômico, entretanto, desponta como mais difícil agora (as taxas de hipoteca mais altas prejudicam a acessibilidade), diz o BTG.
Mas, como líder de mercado local com um grande banco de terrenos e um balanço sólido, a Melnick está bem posicionada para aumentar as operações e ganhar participação de mercado no Sul do Brasil, avaliam os analistas.
As ações são negociadas a um atraente 0,75x P/VP, o que explica a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 7,00.
Os riscos para o setor incluem:
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1) alto grau de sensibilidade às condições macroeconômicas brasileiras, especialmente taxas de juros e disponibilidade geral de financiamento imobiliário;
2) mudanças no ambiente regulatório; e
3) gestão de um longo ciclo de capital de giro.
Os riscos para Melnick incluem:
1) concentração no mercado de alto padrão de Porto Alegre; e
2) pouca liquidez das ações.
Ipê Investimentos
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