Com a inadimplência ainda em alta, tesouraria com resultados negativos por conta da Selic elevada e a margem com clientes (NIM) pressionada em razão de um mix mais cauteloso, a Genial Investimentos projeta mais um ano de lucros decrescentes para Santander Brasil (SANB11).
Em 2022, o lucro do banco de R$ 12,9 bilhões caiu 21,0% na base de comparação anual. Para esse ano de 2023, os analistas de Genial estimam uma queda mais suave, de 10% ano a ano, a R$ 11,65 bilhões e um ROE ainda pressionado de 13,70%.
Eduardo Nishio e Wagner Biondo, analistas que assinam o material com o apoio dos estagiários Eyzo Lima e Lorenzo Giglioli, dizem esperar que o lucro e rentabilidade do Santander Brasil voltem apenas em 2024.
Nishio e Biondo aguardam que a mesma dinâmica negativa permaneça nesses primeiros trimestres do ano e melhore mais para o segundo semestre.
Dessa forma, esperam um lucro líquido (ajustado por ágio) recorrente de R$ 2,4 bilhões para o primeiro trimestre, queda de 40% ano a ano, mas com uma melhora em relação aos últimos três meses (avanço em relação a R$ 1,7 bilhão).
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Com isso, estimam uma rentabilidade fraca, com um ROE de apenas 12,0%, ainda bem abaixo dos 18,0% e 21,0% que costumava rodar.
A melhoria em lucro e rentabilidade dependem dos impactos adicionais de Americanas (AMER3) (30% apenas provisionados) e melhora na frente de tesouraria.
Por fim, dizem continuar com uma visão mais negativa para Santander, principalmente em relação ao Itaú (ITUB4) e Banco do Brasil (BBAS3), e assim reiteraram a recomendação de venda, com preço alvo de R$ 27,00.
Por mais que os múltiplos de 8,41x P/L 23E e 1,12x P/VP 23E sejam historicamente baixos, não veem gatilhos para valorização das ações no curto prazo e dizem haver outras opções no setor com valuation mais interessantes.
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