Vale (VALE3): o que esperar do balanço do 2º trimestre?

À época, a plataforma observou os seguintes destaques:

• i) Produção de finos em superou nossa expectativa; 
• ii) Processo de desestocagem superior às estimativas e número de embarques veio forte; 
• iii) Leve decepção em produção e vendas de pelotas; 
• iv) Preços na divisão de ferrosos abaixo do esperado, com dinâmica de prêmio muito fraca, com finos de minério de ferro negativo em -US$3,20/T (vs. -US$1,50/T no primeiro trimestre de 2024), o que levou o all-in também para o território negativo ao ponderar com pelotas, e chegou em -US$0,10/T (vs. +US$2,20/T no primeiro trimestre de 2024), diante de um mix com maior teor de sílica (low grade); 
• iv) Estoques de metais básicos constituídos no 1T escoados no segundo trimestre de 2024, que ajudam a manter algum nível de vendas mesmo com manutenções programadas em sudbury, Canadá; 
• v) Curva de referência da LME para Níquel mudou de direção depois de três trimestres, que ajudou no preço realizado; 
• vi) Receita líquida permanece igual à estimativa anterior, em US$ 10,2 bilhões Genial Est. (+19,10% T/T; +5,70% A/A), uma vez que o aumento de embarques compensou dinâmica mais fraca de realização de preço em finos de minério de ferro; 
• vii) C1/T deve ser um grande empecilho no segundo trimestre de 2024. Analistas projetam C1/T (ex. compra de terceiros) em US$ 25,30/T Genial Est. (+7,8% T/T; +7,6% A/A); 
• viii) Custo de frete deve vir mais alto, em US$ 20/T Genial Est. (+3,90% T/T; +14,30% A/A), diante de maior exposição nesse trimestre ao spot do frete; 
• ix) Custo nominal sobe T/T e A/A; 
• x) EBITDA muito provavelmente vai mostrar avanço trimestral e anual. Analistas alteraram a projeção do EBITDA ajustado para US$ 3,90 bilhões Genial Est. (+10% T/T; +4,4% A/A), em queda de 4,90% vs. Est. Anterior; 
• xi) Lucro líquido projetado com leve contração T/T e expansão A/A; 
• xii) Overhangs ou China, o que incomoda mais os investidores? A Genial Investimentos observa um sentimento de que, por mais que os overhangs destravados possam ajudar, ainda assim o grande temor que freia o interesse dos investidores está relacionado a economia chinesa; 
• xiii) Por outro lado, a perspectiva de Genial Investimentos para a produção de aço bruto na China não seria de uma queda intensa, uma vez que o aumento das exportações compensa parcialmente a demanda doméstica fraca; 
• xiv) O modelo da Genial Investimentos aponta para a divulgação de dividendos, em US$ 0,38/ação para as ADRs- NYSE (~R$ 2,00/ação para VALE3-B3), o que implicaria em um yield trimestral de 3,30% (ou ~13,00% anualizado); 
• xv) A plataforma observa que, potencialmente, a mineradora está próxima de selar o acordo de Mariana, o que retiraria mais uma desconfiança que sondava as ações, e com a manutenção de resultados sólidos, tanto em volume de produção quanto em vendas, a companhia parece estar sendo excessivamente penalizada pelo mercado. 

Com as ações negociadas um EV/EBITDA 25E de 3,30x (vs. 5,00x na média histórica), a Genial Investimentos vê a companhia excessivamente penalizada pelo mercado.

Nesse sentido, a plataforma reiterou sua recomendação de compra, com um preço-alvo 12M de VALE3–B3 em R$ 78,50 e target-price 12M das ADRs-NYSE em US$ 14,50, com um upside de +25,94%.