Por Gabriel Codas
Investing.com – O BTG Pactual (SA:BPAC11) divulgou nesta segunda-feira (4) a atualização de sua carteira recomendada de ações para maio. Os analistas do banco, mais uma vez, resolveram montar um portfólio defensivo e mais diversificado. Destaque para as entradas de Vivo (SA:VIVT4) e Equatorial (SA:EQTL3), para as saídas de Multiplan (SA:MULT3) e CTEEP (SA:TRPL4).
Em abril, o desempenho da carteira foi ficou abaixo do Ibovespa e do IBx50, com alta de 8,0%, contra ganhos respectivos de 10,3% e 10,5%. Entre os papéis, o principal destaque positivo ficou para Totvs (SA:TOTS3), com alta de 27,00%, com Pão de Açúcar sendo a única na ponta oposta ao perder 0,20%.
Os mercados globais, incluindo o Brasil, recuperaram em abril para recompor parte de suas perdas em março. Medidas monetárias e fiscais sem precedentes em todo o mundo e taxas mais baixas de infecção e mortes em regiões críticas tiveram um papel importante no rali. Os analistas avaliam que talvez seja muito cedo para comemorar.
Na visão deles, as economias estão sendo duramente atingidas, prevendo que o ritmo da recuperação é difícil e não podem descartar a segunda (e até terceira) onda de infecção. No Brasil, deve-se adicionar instabilidade política ao mix, criando um cenário ainda mais incerto.
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Estimativa de lucros
A instituição reduziu suas estimativas consolidadas de lucros (ex-Petro&Vale (SA:VALE3)) para 2020 e 2021 em 35% e 15%. Agora, o modelo é para que os ganhos caiam 24% em 2020 e aumentem 45% em 2021. Os cortes agressivos nos lucros e o rali de abril levaram o P E de 12M FWD (ex-Petro&Vale) para 14x (vs. 12,6x em média). O P/E de 2021 de 12x é melhor, mas a visibilidade é baixa. A avaliação justa do Ibovespa será determinada pelas taxas reais de longo prazo. Assim, o banco entende que nos níveis atuais, a vantagem é baixa.
Com isso, depois do rali de abril, o BTG entende que as avaliações não são baratas, especialmente considerando o cenário incerto à frente. Por esse motivo, realizaram com uma formação defensiva e diversificada novamente em maio. De fato, existem apenas duas mudanças neste mês, com as saídas de Multiplan e da CTEEP (SA:TRPL4) para as entradas de Vivo e Equatorial.
A opção foi pela manutenção das exportadoras Vale e JBS (SA:JBSS3), operadora ferroviária Rumo (SA:RAIL3), a pagadora de dividendos Taesa (SA:TAEE11), Banco do Brasil (SA:BBAS3), bolsa B3, a fabricante de software Totvs e a cadeia de supermercados Pão de Açúcar.
Composição: 15% – Vale; 10% – Banco do Brasil, B3, Vivo, JBS, Rumo, Equatorial, Pão de Açúcar, Totvs e Taesa.
