Termina na próxima sexta-feira (02) o período de reserva de ações na Oferta Pública Inicial (IPO) da Sequoia Logística e Transportes. A empresa oferece, desde o dia 22 de setembro, 70.175.438 ações ordinárias negociadas em uma faixa de preço sugerida entre R$ 14,25 e R$ 17,75.
A oferta pode representar uma movimentação de R$ 1,5 bilhão, considerando os lotes inicial e suplementares. Um relatório divulgado pela casa de análises Suno Research, na última segunda-feira (28), ressalta pontos negativos da oferta e considera que não há margem de segurança para recomendar a entrada de investidores nesse IPO.
A Sequoia dividiu sua oferta inicial de forma que 40% das ações estão disponibilizadas em oferta primária e 60% em secundária. Na primeira modalidade os recursos levantados convertem-se em investimentos na empresa; já na segunda, o dinheiro vira remuneração para os investidores. O início das negociações na B3, a bolsa paulista, está previsto para o dia 07 de outubro.
Oferta secundária
De acordo com a Suno, considerando os lotes adicionais e suplementares, essa é uma oferta quase 80% secundária. Para a casa de análises, situações desse gênero não são bem-vistas pois, geralmente, tornam-se formas de viabilização da saída de investidores que compraram os ativos no passado a preços bem mais atrativos e agora buscam retorno com lucro.
Do R$ 1,5 bilhão que pode ser levantado pelo IPO, apenas cerca de R$ 420 milhões de fato entrarão no caixa da empresa. Segundo a companhia, o valor terá como destino aquisições nos segmentos de logística e transporte para expansão, otimização da estrutura de capital e investimentos em automação logística e novas tecnologias.
Privatização dos Correios
Um dos pontos fortes da companhia é sua eficiência de custo e tempo quando comparada aos Correios, principal player e referência para todo o setor. Nos últimos anos, porém, especialmente nas semanas que antecedem a oferta inicial, a privatização da estatal tem sido assunto recorrente na pauta nacional; há inclusive especulações a respeito de grandes empresas nacionais e estrangeiras com interesse no negócio.
Segundo informações do Programa de Parcerias de Investimentos (PPI), do Governo Federal, o projeto de lei para a privatização dos Correios deve ser encaminhado ao Congresso nas próximas semanas. A eventual desestatizaçãoCaso isso venha a ocorrer, causaria alterações significativas no ambiente das companhias de logística. Um aumento nos níveis de eficiência dos Correios pode acarretar na diminuição de uma das grandes vantagens competitivas da Sequoia.
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Crescimento inorgânico
Uma das características da companhia de logística é que seu crescimento é feito majoritariamente por meio da aquisição de outras empresas. A partir da destinação dos recursos levantados com a oferta primária, é possível concluir que esse modelo continuará em voga após o IPO.
De acordo com o documento da Suno, companhias com grande parte do crescimento ligado a aquisições enfrentam um risco que está conectado à alocação de capital. Isso se deve ao fato de, de tempos em tempos, a companhia incorporar empresas com padrões de rentabilidade e performance ainda desconhecidos.
Empresas com esse perfil com frequência precisam contrair dívidas para viabilizar novos projetos. A Suno complementa o relatório com a informação de que isso tem acontecido com a Sequoia (neste ano, a companhia comprou 100% da Transportadora Americana, por exemplo) e, com o passar do tempo, pode tornar-se um problema para as finanças da empresa no caso de aquisições que não obtenham o retorno esperado.
Nova distribuição societária
Outro ponto de atenção na oferta inicial é a formação de uma nova composição na empresa após o término do processo. Atualmente, os principais acionistas da Sequoia são Armando Marchesan Neto, sócio-fundador e dois FIPs (Fundos de Investimento em Participações) multiestratégia: Fram Capital Sherman e Fram Capital Sherman II.
Após o IPO, a venda das ações pode chegar a 74,6% da empresa. Dessa forma, a Sequoia deve ficar sem um acionista controlador e a Suno aponta que, com essa ausência, é preciso tempo para avaliar como a empresa lidará com a situação e se isso pode ocasionar lentidão na tomada de decisões e outros prejuízos ligados ao novo modelo de governança.
