Por André Massaro*
Se você já deu seus primeiros passos na bolsa de valores (ou se está se preparando e estudando para investir), já deve ter ouvido falar em “análise fundamentalista” – uma das mais famosas e populares abordagens de investimento, associada a grandes investidores e gestores como Warren Buffett, Peter Lynch e muitos outros.
Esta é uma série especial, de cinco artigos, especialmente voltada para investidores iniciantes, que poderão entender o que é a análise fundamentalista e quais são seus principais componentes e suas aplicações.
Estratégias de investimento: Ativas e passivas
Quem investe utilizando a análise fundamentalista analisa ações e empresas em busca de oportunidades de ganhos acima daquilo que, de forma genérica, é chamado de “mercado”.
O tal “mercado” é uma representação teórica das ações e de outros ativos financeiros que existem em uma economia e, tipicamente, é representado por índices.
No Brasil, temos um índice principal do mercado de ações, o “Índice Bovespa” (ou, simplesmente, “Ibovespa”). Ele é uma tentativa de representar as ações do mercado brasileiro, da mesma forma que um índice de inflação (como o IPCA ou o IGP-M) é uma tentativa de representar a variação de preços dos produtos e serviços vendidos no Brasil.
No mundo das finanças, existe uma corrente de pensamento (associada a um conceito chamada “Hipótese dos Mercados Eficientes”) que diz que, no longo prazo, é impossível obter retornos acima desse tal “mercado” (que, novamente, aqui no Brasil é representado pelo Ibovespa). Então, para os adeptos dessa tal Hipótese dos Mercados Eficientes, a melhor coisa a fazer seria, simplesmente, investir em uma carteira de ações que seja igual ao Ibovespa e esquecer todo o resto…
Esses investidores são conhecidos como “investidores passivos”.
O oposto dos investidores passivos são os investidores ATIVOS. Esses são aqueles que partem do princípio de que os mercados são INEFICIENTES e que, por meio da aplicação de certos métodos, técnicas e abordagens de investimento, é possível “explorar” essas ineficiências e obter ganhos ACIMA daquilo que o tal “mercado” nos proporciona.
Pois é… A análise fundamentalista é um desses diversos métodos, técnicas ou abordagens que têm, como objetivo, proporcionar ganhos acima do mercado.
Então, a primeira coisa que temos de saber, sobre a análise fundamentalista, é que ela é uma abordagem ATIVA e que assume que os mercados NÃO SÃO eficientes.
Em um mercado ineficiente, a informação não é distribuída de maneira uniforme e os investidores nem sempre tomam as decisões da forma mais racional possível. E isso, em teoria, gera oportunidades de ganho.
Análise fundamentalista: As origens do nome
Uma pergunta comum de investidores (especialmente os iniciantes) é: “Por que a análise fundamentalista tem esse nome?”. Ou, então, “o que são esses tais ‘fundamentos’?”.
“Fundamento” é uma palavra que nos remete à ideia de “base”, “alicerce” ou “sustentação”. E, na análise fundamentalista, os tais “fundamentos” são todas as informações que dão sustentação (daí o nome) ao preço de uma ação ou de outro ativo financeiro.
Então, ações com “bons fundamentos” ou fundamentos sólidos tendem a ser mais valiosas e caras (em termos relativos) do que ações de empresas com fundamentos frágeis.
Quais são os “fundamentos” da análise fundamentalista?
Os fundamentos são informações relacionadas a uma ação (ou outro ativo financeiro) que têm, tipicamente, três origens: Econômica, setorial e do ativo (ou empresa).
Fundamentos econômicos
São coisas como o PIB, o desemprego, a inflação, a taxa de juros e outras desse gênero.
São, essencialmente, informações macroeconômicas que dão pistas importantes sobre o ambiente econômico em que a empresa opera, que pode ser um único país, uma região do mundo ou vários países.
Fundamentos setoriais
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São informações associadas ao segmento econômico de atuação de uma empresa.
Na bolsa de valores, as ações são, tipicamente, classificadas conforme o setor de atuação da empresa. E cada setor tem características, oportunidades e fatores de risco diferentes.
Em algumas circunstâncias, os investidores podem ter preferência por determinados setores e “fugir” de outros, que são vistos como setores “micados” e problemáticos.
Fundamentos do ativo (ou da empresa)
Aqui estão as informações que dizem respeito, especificamente, ao ativo que está sendo analisado.
Uma coisa interessante de observar é que, caso você resolva estudar outros conteúdos educacionais, verá que algumas pessoas se referem como informações “da empresa”.
Isso porque, na grande maioria das vezes, a análise fundamentalista é utilizada para ações (que são emitidas por empresas). Mas isso não é uma regra.
A análise fundamentalista é muito versátil e suas ferramentas podem ser usadas, basicamente, para analisar qualquer tipo de ativo, como commodities, moedas e até imóveis.
Seja como for, quando falamos de uma empresa, seus fundamentos são os indicadores financeiros, os números das demonstrações contábeis e informações diversas associadas à empresa, seus produtos e sua gestão.
Aqui entram, inclusive, os famosos fatores ESG (sigla em inglês que vem de fatores ambientais, sociais e de governança), que vêm se tornando cada vez mais importantes e relevantes nas decisões de investimento.
Diferenças entre análise fundamentalista e análise técnica
As duas mais populares e conhecidas “escolas” de análise de ações e ativos financeiros são a análise fundamentalista e a análise técnica.
Inclusive, muitos investidores acabam formando uma ideia de que só existem esses dois caminhos quando, na verdade, o universo das estratégias de investimento é muito mais amplo e diverso.
Mas essas duas escolas se apoiam no mesmo princípio básico: o princípio de que os mercados são INEFICIENTES e de que é possível obter ganhos acima do mercado, de forma consistente e no longo prazo.
Porém, essas duas escolas tentam fazer isso por caminhos diferentes.
As estratégias baseadas em análise técnica (que é a escola mais antiga) se baseiam, apenas, em duas informações: os preços e os volumes negociados daquela ação ou do ativo financeiro que é objeto da análise.
Todas as ferramentas da análise técnica (gráficos e indicadores) são construídas, apenas, com base nos preços e nos volumes (ou “contratos em aberto”, no caso de derivativos).
Já a análise fundamentalista utiliza uma quantidade muito maior de informações. Neste artigo, vimos essas informações agrupadas por categoria (informações econômicas, setoriais e da empresa), mas a quantidade de dados que podem ser utilizados em uma análise é virtualmente infinita.
Por isso, a análise fundamentalista é vista como mais “complexa” e de aplicação mais difícil. Mas, por outro lado, essa quantidade maior de informações tende a deixar a análise mais “robusta”, dando mais segurança ao processo de tomada de decisão de investimento.
Mas a verdade é que a análise fundamentalista não é tão complicada quanto parece. É possível utilizar modelos simplificados de investimento baseados em análise fundamentalista, que são adequados para pequenos investidores (que não têm tempo e recursos para fazer análises altamente complexas e aprofundadas) e que podem apresentar excelentes resultados.
No próximo artigo da série, veremos as mais populares estratégias de investimento baseadas em análise fundamentalista.
*André Massaro é autor, consultor e professor de finanças, investimentos e mercados financeiros. Saiba mais em andremassaro.com.br
