Por Gabriel Codas
Investing.com – O BTG Pactual (SA:BPAC11) manteve a recomendação de compra para as ações da JBS (SA:JBSS3) e Minerva (SA:BEEF3), por avaliar que ostentam a melhor combinação de momento operacional, avaliação e geração de fluxo de caixa sob níveis normalizados de margem. Para BRF (SA:BRFS3) e Marfrig (SA:MRFG3), os analistas seguem neutros, embora reconheçam um potencial de alta convincente após recente liquidação no mercado de ações.
Na visão do banco, os dados de exportação do primeiro trimestre sugerem que a demanda no exterior por proteína brasileira permanece forte e que os impactos do surto de coronavírus até agora foram limitados. Também acredita que essa tendência deve melhorar daqui para frente, à medida que a China se acelera gradualmente.
As exportações de carne suína foram novamente o principal destaque, com volumes trimestrais e preços em dólares avançando 34% a/a e 2% a/a, respectivamente. As vendas em reais foram 97% maiores a/a no primeiro trimestre, enquanto os spreads avançaram 5% m/m em março para um nível 11% acima da média.
Os embarques de carne bovina seguiram tendências semelhantes, com os volumes crescendo 5% a/a no primeiro trimestre, apesar de uma contração de 8% a/a em março (ajustada diariamente). Para o BTG, os embarques de carne bovina permanecem saudáveis, principalmente quando se considera o surto do Covid-19, os fundamentos do ciclo atual e os componentes do ano passado.
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Os preços (em dólares) contraíram 1% m/m e 4% t/t, com o último refletindo mais claramente a sazonalidade e as renegociações com compradores chineses que ocorreram em janeiro. Ainda assim, os preços médios em termos de dólares foram 23% maiores a/a no primeiro trimestre, o que combinado com o real mais fraco, permitiu que as vendas em moeda local avançassem 53% a/a, sugerindo que as principais tendências permanecem positivas para os players de carne bovina.
Os spreads avançaram 9% m/m em março e agora estão 15% acima da média, devido ao real mais fraco, enquanto crescem 1% sequencialmente no primeiro trimestre, apesar da sazonalidade desfavorável. No mercado interno, os spreads contraíram 3% m/m, impulsionados por custos mais altos e preços mais baixos, embora continuem 2% acima da média histórica.
No setor de aves, os volumes avançaram 10% a/a no primeiro trimestre, mas desaceleraram em março com uma contração de 12% a/a (ajustada diariamente). A contração aparentemente ocorreu no final do mês, pois os dados preliminares até a terceira semana não sugeriam nenhuma restrição de volume – poderia ser uma consequência de uma menor disponibilidade temporária de contêineres refrigerados após o congestionamento nos portos chineses.
Ainda assim, diante das crescentes preocupações com o surto de Covid-19, os impactos nas exportações continuam limitados, com dados do primeiro trimestre sugerindo que a demanda no exterior continua relativamente forte. Além disso, enquanto os preços em dólares caíram 1% m/m, o câmbio mais favorável permitiu que os spreads de exportação de aves avançassem 4% m/m em março, revertendo a queda recente para um nível 7% acima da média.
No primeiro trimestre, os spreads contraíram 2% q/q, refletindo os custos crescentes dos alimentos para animais e os preços defasados, mas as vendas trimestrais em reais cresceram 28% a/a. Em uma nota lateral, os spreads de aves domésticas contraíram 8% m/m e agora estão 7% abaixo da média, devido aos custos mais altos de alimentação.
