Por Gabriel Codas
Investing.com – No início da tarde desta quarta-feira na bolsa brasileira, as ações da RaiaDrogasil (SA:RADL3) operam com ganhos, mas abaixo da alta do Ibovespa hoje. A varejista farmacêutica divulgou ontem, após o fechamento do mercado, o resultado do primeiro trimestre de 2020.
O balanço superou previsões no resultado do primeiro trimestre, com a manutenção de atividades de 95% de suas lojas e a escalada das vendas digitais contribuindo para a maior rede de drogarias do país superar o efeito econômico do coronavírus.
A RD informou que teve lucro ajustado de R$ 152,75 milhões no primeiro trimestre, alta de 44,8% na comparação com um ano antes. Não ficou imediatamente claro se o número era comparável com a previsão média de analistas consultados pela Refinitiv, de R$ 131,14 milhões.
Com isso, por volta das 14h35, os papéis caíam de 2,31% a R$ 108. Perspectiva de queda das vendas por causa dos efeitos negativos do coronavírus na renda das famílias contribuiu para limitar os ganhos da varejista.
O lucro incluindo efeitos não recorrentes foi de R$ 145,84 milhões, alta de 42,9%.
O resultado operacional medido pelo lucro antes de impostos, juros, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado da RD de janeiro a março foi de 369,4 milhões de reais, ante previsão de analistas de 327,5 milhões de reais.
A margem Ebitda ajustada foi de 7,1%, uma expansão de 0,6 ponto percentual ano a ano.
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A dona das redes de drogarias Raia e Drogasil também informou ter iniciado um piloto de um braço de serviços de bem-estar, o Saúde em Dia, envolvendo consultas médicas via telemedicina, teleatendimento psicológico e verificador de sintomas via chatbot.
Avaliação dos analistas
A XP Investimentos avalia que o resultado foi positivo, ficando 23% acima da expectativa da corretora. A combinação de forte aceleração no ritmo de crescimento de vendas, acompanhada de expansão de margem e progresso importante na agenda digital são notícias positivas que devem suportar o otimismo em relação às ações;
Entretanto, os analistas destacam que a desaceleração a partir do final de março é um ponto chave a ser monitorado. Ao contrário das vendas de supermercados e hipermercados, que continuam em ritmo de crescimento forte em abril, as vendas de drogarias e farmácias desaceleraram durante o mês, de maneira geral. Segundo dados divulgados pela Cielo (SA:CIEL3), a categoria já apresenta uma queda de -1,4% no período acumulado desde o dia 01 de março em relação ao período pré-COVID em fevereiro.
Dessa forma, a equipe mantém a recomendação Neutra para as ações da RD) com preço-alvo de R$ 112,0/ação ao final de 2020.
O Banco do Brasil Investimentos (BB-BI) também avalia que os números forma positivos na comparação anual, mas abaixo das estimativas em relação às margens. A equipe observa que, apesar do crescimento expressivo de receita líquida decorrente da pandemia Covid-19, isso não foi suficiente para entregar a diluição das despesas que projetaram inicialmente.
Não obstante, o 1T20 foi um trimestre bastante positivo para a companhia, com ganho de participação de mercado, evolução da estratégia digital e crescimento de vendas bem acima da inflação do período. Diante desse cenário, foi mantido o preço alvo 20E em R$ 110,80 e a recomendação Outperform.
O BTG Pactual (SA:BPAC11) reconhece que a RD negocia com um grande prêmio os varejistas brasileiros (com 40x P/E 2021E, vs. 24x no setor), o que poderia limitar a vantagem do curto prazo (especialmente considerando o menor crescimento das vendas no 2T19).
No entanto, a execução superior da RD, juntamente com seu agressivo plano de expansão (em novas regiões e novos formatos), para os analistas, é um roteiro completo de investimentos em sua plataforma digital, seu foco na experiência do cliente e um sólido resultado final de CAGR de 28%, todos reforçam nossa estrutura estrutural otimista ver o nome e recomendar a compra.
