Por Gabriel Codas
Investing.com – O banco de investimentos UBS vê nas ações da NotreDame (SA:GNDI3) Intermédica uma interessante oportunidade de entrada em uma história que combina o potencial de crescimento a longo prazo com adições líquidas mais resilientes em um cenário de economia mais fraca e maior volatilidade.
O UBS revisou o preço-alvo com base em DCF para R$ 57, de R$ 62, após incluir o conjunto de resultados mais recente, Clinipam, novas premissas macro e custo de capital de 12,2%. Embora a volatilidade recente tenha desfocado as comparações com múltiplos históricos, o banco vê o FY20E 35x PE atual (40x no alvo) e o PEG 1,5x como barato, dadas as vantagens competitivas da empresa e a execução comprovada.
As ações eram negociadas com perdas de 5,12% a R$ 42,67 por volta das 13h10 desta quarta-feira.
Além disso, apesar da exposição ao spread covid-19, os analistas acreditam que as preocupações em potencial possam ser superestimadas com base em nossa análise teórica de diferentes cenários de contágio. Assim, o banco elevou GNDI para compra, com um histórico consistente de consolidação do mercado organicamente e por meio de fusões e aquisições, enquanto continua a ganhar lucratividade e também vantagens atrativas: inclinação negativa de 1,6: 1 nos níveis atuais.
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A equipe destaca que, dada a presença nas grandes regiões metropolitanas brasileiras, o GNDI está exposto à disseminação do COVID-19. Com base em sua parcela de vidas, o UBS estima que ~ 2,5% dos casos virão dos beneficiários da empresa.
Os analistas simularam cenários de contágio e o impacto nas finanças da empresa para o EF20 com base nos parâmetros da OMS e CDC, procedimentos da ANS e distribuição de custos. Neste exercício teórico, foi atingido um impacto potencial de R$ 17 milhões a R$ 170 milhões, representando 15-150bps da MLR do EFDI para o EF20 e de 1 a 12% dos ganhos.
Por outro lado, existe um efeito positivo temporário na MLR, devido ao adiamento ou cancelamento de procedimentos eletivos.
Dado um portfólio com produtos mais acessíveis, os analistas enxergam que o GNDI como um ganho líquido da atividade macroeconômica mais fraca nas regiões onde está presente. Mesmo em um cenário de desemprego grave, acreditam em adições líquidas positivas e crescimento de dois dígitos na receita líquida. A longo prazo, estimams que a TAM aumentará de 1,5 milhão de vidas em São Paulo/Rio de Janeiro (SP/RJ) em cerca 500 mil no Sul, à medida que os números da Clinipam são computados. Ao capturar parte desse potencial, previsão é de cerca de 800 mil adições líquidas orgânicas (30% da base atual) nos próximos 5 anos.
