A XP manteve recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 22,00 por papel, para as ações do Carrefour Brasil (CRFB3). De acordo com os analistas, o momento de resultados ao longo deste ano deve seguir desafiador, principalmente para operações de varejo.
Na avaliação da XP, a companhia apresentou resultados mistos e praticamente em linha com as projeções, com o menor poder de compra dos consumidores – o que afeta o crescimento orgânico (vendas mesmas lojas) do Atacadão e o varejo não alimentar, enquanto a rentabilidade do Carrefour permaneceu pressionada, com objetivo de evitar vendas mesmas lojas negativa (e subiu 1,4% ano a ano para categoria alimentar).
A receita consolidada cresceu 4%, com o crescimento de 7% do Atacadão, puxada pela expansão de lojas (44 inaugurações no ano passado).
Foi compensada, assim, a queda de 3,4% nas vendas da operação de varejo (vendas mesmas lojas -9% A/A) devido à difícil base de comparação do varejo não alimentar (vendas mesmas lojas -23 % A/A) e um ambiente macro mais desafiador.
A margem EBITDA consolidada ficou estável, já que o Atacadão (com margem em expansão de 0,4p.p. A/A) foi capaz de praticamente compensar a queda de 2,9 p.p. na margem EBITDA na operação de varejo decorrente da manutenção de investimentos no programa de fidelidade da empresa, procura dos consumidores por marcas mais baratas, congelamento de preços de marca própria e efeito da Black Friday.
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Banco Carrefour
Quanto ao Banco Carrefour, a XP notou um forte desempenho de venda cruzada e novos produtos (somando R$155 milhões de vendas), embora a inadimplência tenha subido frente ao macro mais desafiador.
Por fim, o lucro líquido foi 17% superior às estimativas da XP devido a efeitos positivos pontuais relacionados a créditos tributários e decisões favoráveis em processos administrativos.
Grupo Big
Além disso, o Carrefour revisou as estimativas das sinergias do Grupo Big em 15%, para no mínimo R$2 bilhões (de R$1,7 bilhão antes) até 2025, com a maior parte decorrente de sinergias de compras, despesas operacionais e maior produtividade das lojas.
A XP estima que isso possa adicionar R$ 1,00 por ação no preço-alvo, mas espera ter mais visibilidade das principais alavancas para esta revisão antes de incorporá-la no nosso preço alvo.
